Analys av Suominen Oyj

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Suominen Oyj är en ledande tillverkare av nonwoven-material (kallas ibland för fiberduk eller fiberfilt) som levereras i rullform främst till hygiensektorn och pappersindustrin. Deras produkter används i konsumentvaror som våtservetter, sanitetsprodukter och medicintekniska produkter (t.ex. sårvårdsprodukter). Affärsverksamheten är indelad i två geografiska regioner: Amerikat (Nord- och Sydamerika) och EMEA (Europa, Mellanöstern och Afrika). De största marknaderna återfinns i Nordamerika och Europa, men bolaget har även närvaro i Sydamerika och mindre export till övriga världen. Suominen har produktionsanläggningar i Europa, USA och Sydamerika och är noterat på Nasdaq Helsinki.

Rekommendation

Trots viss effektivisering och goda åtgärder inom hållbarhet fortsätter Suominen att visa svag lönsamhet, fallande omsättning samt ökande finansiell risk. Flera engångshändelser har påverkat tredje kvartalet negativt, men även exklusive dessa står verksamheten fortsatt inför strukturella och marknadsmässiga utmaningar såsom fallande volymer, valutarisker och ökade räntekostnader. Sammantaget bedöms risken vara påtaglig, även om bolaget har viss motståndskraft via kassaflödesförbättringar och effektivitetsprogram. Givet de fortsatt negativa vinsttrenderna och sänkta helårsutsikter för 2025 är riskerna dock övervägande jämfört med möjligheterna på kort sikt.

AI Betyg: 🟡 (Gul)

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Suominen har som långsiktigt mål att vara ledande inom innovation och hållbarhet i nonwoven-sektorn. Bolaget har tydliga hållbarhetsmål: att kraftigt minska koldioxidutsläpp, öka andelen växtbaserade råvaror och utveckla ansvarfulla produkter. Finansiellt har tidigare guidningar signalerat EBITDA-tillväxt, men 2025 räknar bolaget nu med en lägre EBITDA än för 2024 (då EBITDA var 17,0 MEUR). De långsiktiga målen är fortsatt intakta på innovations- och hållbarhetssidan, men finansiella mål måste snarast ses över.

Ledningens kommentarer under Q3 vittnar om fortsatt osäkerhet och ett behov av att tydligt vända prestationerna. "Kysyntä globaaleissa toimitusketjuissa" (efterfrågan i globala leverantörskedjor) bedöms återhämta sig långsammare än väntat. Planerade kostnadsbesparingar på 10 MEUR inom 24 månader kan, om de realiseras, förbättra marginalerna. Överlag är marknadssentimentet svagt, med försiktighet inför konjunktur och fortsatt hård konkurrens i nonwoven-marknaden.

Försäljning

Under Q3 2025 minskade omsättningen med 11 % till 99,8 MEUR. På niomånadersbasis har omsättningen sjunkit med 8 % till 317,1 MEUR. Minskningen beror på lägre volymer, särskilt i Amerika (-13% på nio månader) och i EMEA (-4%). Negativa valutakurseffekter svarade för ca 7 MEUR av fallet hittills under året. Två engångshändelser (maskinskada och vattenskada i USA) påverkade specifikt kvartalet och drog ned utfallet med 5,4 MEUR. Trots lägre volymer förbättrades bruttomarginalen, tack vare högre priser och en bättre produktmix. Ca 30% av omsättningen kom från produkter lanserade de senaste tre åren.

Marginaler

Bruttomarginalen uppgick till 6,1 % (Q3 2024: 4,6 %). Justerad EBITDA-marginal ökade till 3,4 % (3,0 %), men absoluta EBITDA sjönk till 3,4 MEUR (3,3). EBIT-marginalen var fortsatt negativ (-0,8 %) och nettoresultatet per aktie ligger kvar kring -0,03 € (-0,06 €). Hela årets marginaler stöds av något lägre råvarukostnader, men motverkas av minskade volymer och stigande finansieringskostnader. Räntekostnader och valutakurser är reella pressfaktorer och länkas med en försämrad gearing (nu 76 % mot 57 % i fjol). Jämfört med branschen har Suominen nu svag avkastning, klart under sektorsnittet för lönsamhet.

Balansräkning

Balansräkningen visar en ökad finansiell risk: gearing (nettoskuld/EK) är 76 % mot 57 % för ett år sedan. Eget kapital har sjunkit till 100 MEUR (110 MEUR), medan nettoskulden ökat till 76 MEUR (från 63 MEUR). Kassapositionen minskade men är fortfarande solid (34 MEUR). Omvärderingseffekter från valutakurser påverkar även balansräkningen negativt. Den finansiella flexibiliteten stärktes på kort sikt i och med en ny treårig syndikerad kredit på totalt 100 MEUR, men bolaget är mer ränteutsatt framöver. Soliditeten är 36,1 %, svagare än branschsnittet (normalt 40–50 %).

Kassaflöde

Kassaflödet från löpande verksamhet förbättrades under kvartalet (15,7 MEUR, mot -2,6 MEUR Q3 2024) tack vare minskad kapitalbindning, särskilt i kundfordringar. På årsbasis är kassaflödet fortsatt positivt (5,2 MEUR), dock lägre än amorteringar och investeringar. Investerings-kassaflödet är negativt: 17,2 MEUR investerat på nio månader, främst i anläggningar i USA och Spanien. Sammantaget ser kassaflödet stabilare ut, men fortsatt svagt resultat gör att kassapositionsminskningen måste bevakas noga.

Investeringsstrategi

Bolaget prioriterar investeringar i hållbara och innovativa produkter – särskilt nonwoven-material med lägre miljöpåverkan. Största investeringarna 2025 gäller expansion och effektivisering i Bethune (USA) och Alicante (Spanien). Investeringarna finansieras till stor del via den nya syndikerade kreditfaciliteten. Kostnadsbesparingspaketet på 10 MEUR inom 24 månader är ett viktigt initiativ för att återställa konkurrenskraften.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	9M 2025	9M 2024
Omsättning (MEUR)	99,8	111,6	317,1	343,8
Just. EBITDA (MEUR)	3,4	3,3	10,7	12,8
EBITDA-marg (%)	3,4	3,0	3,4	3,7
Nettoresultat (MEUR)	-2,0	-3,2	-8,2	-6,1
Nettoresultat/aktie (€)	-0,03	-0,06	-0,14	-0,11
ROE (%) (12m rullande)	-6,7	-6,2
Gearing (%)	76,0	57,1
Soliditet (%)	36,1	37,1

Nyckeltalen visar svag lönsamhet, fallande avkastning på eget kapital och ökad skuldsättning. Jämfört med branschsnittet är lönsamheten klart lägre och riskprofilen högre.

Risker

Väsentliga risker är fortsatt svag underliggande marknadsefterfrågan, stark konkurrens, valutarisk (EUR/USD), höga finansiella kostnader och genomförandet av kostnadsbesparingsprogram. Engångshändelser (maskinskador, vattenskador) förstärker volatiliteten. Geopolitisk oro kan trycka upp råvarukostnader och frakt. Den höga gearing-nivån och minskad egenkapitalbas ökar sårbarheten vid resultatförsämringar. Bolaget arbetar aktivt med ESG och har stark hållbarhetsstyrning, men rörelseresultatet behöver förbättras för att minska risken långsiktigt.

Innovation & Teknik

Suominen uppfattas som tekniskt ledande inom nonwoven och har återkommande fått EcoVadis guld (topp 2 % inom sitt segment och globalt). Cirka 30 % av omsättningen genereras från produkter introducerade de senaste tre åren. Satsningarna på innovativa, växtbaserade och hållbara nonwoven-lösningar ligger före många konkurrenter. Forskning & utveckling är prioriterat men R&D-budgeten har pressats något (T&K-kostnader sjönk från 1,1 MEUR till 0,5 MEUR i Q3). Teknologiplattformen bedöms vara skalbar, men bolaget är känsligt för snabba teknikskiften eller prispress i branschens standardprodukter.

Kuriosa

Under Q3 övergick Charles Héaulmé från ordförande till ny VD (11 augusti 2025) – en ovanlig lösning där samma person tillsvidare har två roller. Dessutom har bolaget fått högsta hållbarhetsbetyg (EcoVadis guld) två år i rad, och placerar sig därmed bland de 2 % mest hållbara textilbolagen globalt.

Jämförelse med tidigare kvartal

Under Q1 2025 såg vi viss tillväxt och bibehållen EBITDA-marginal, men redan då var nettoresultatet negativt och gearing stigande. Efter Q2 blev det tydligt att marknaden inte återhämtat sig och bolaget började sänka sina helårsprognoser. I Q3 har såväl omsättning som lönsamhet fortsatt försämras, där helårsguidningen nu är lägre än för 2024. Finansiella risker har ökat (gearing, soliditet) samtidigt som kassaflödet från verksamheten tillfälligt förbättrats. Marginaler är något bättre än Q3 2024 men totalvolymen och vinstnivån är fortsatt svag. I förhållande till tidigare rekommendation (avvakta/behåll) är läget oförändrat eller något försvagat.