Analys av Securitas AB

Årtal och kvartal: År 2026, Kvartal Q3

Företagsbeskrivning

Securitas är en världsledande partner inom säkerhetslösningar som kombinerar personell bevakning med avancerad teknik, data, analys och riskhantering för att leverera underrättelsestyrd säkerhet. Bolaget bedriver verksamhet på 44 marknader med cirka 322 000 anställda. Verksamheten är uppdelad i tre geografiska huvudsegment: North America, Europe och Ibero-America, samt tre affärslinjer: Technology and solutions, Security services och Risk management services.

Stabil omställning mot teknikdriven lönsamhet

Securitas visar en fortsatt stabil finansiell utveckling under det tredje kvartalet 2026, framför allt drivet av god kommersiell dynamik inom Technology and solutions. Den justerade organiska tillväxten uppgick till 3 procent och rörelsemarginalen nådde 8,2 procent. Balansräkningen har stärkts ytterligare vilket ledde till en kreditbetygshöjning från S&P till BBB+. Avvecklingen av den statliga SCIS-verksamheten med låg marginal befinner sig i sitt slutskede, vilket rensar portföljen för högre framtida lönsamhet. Den strategiska förskjutningen mot teknik- och underrättelsebaserade lösningar (35 % av omsättningen) ger en stark grund för långsiktigt värdeskapande.

Riktkurs: 342 SEK
Värderingsintervall: 280 – 420 SEK
AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

I 2030-strategin har Securitas fastställt mål om en genomsnittlig årlig tillväxt i vinst per aktie (EPS) på 10 procent över en affärscykel, samt en rörelsemarginal på >10 procent. Det operativa kassaflödet ska vara 80–90 procent av rörelseresultatet före avskrivningar, och nettoskulden i relation till EBITDA ska understiga 2,5x. Utdelningspolicyn ligger på 50–60 procent av årets nettoresultat.

Sannolikheten att nå de finansiella målen bedöms som god. Kundernas köpbeteende skiftar alltmer mot underrättelsestyrd säkerhet och AI-drivna lösningar. Externa faktorer som geopolitisk oro ökar efterfrågan inom kundsegment som datacenters och försvar. Avvecklingen av den sista SCIS-kontraktsportföljen väntas vara slutförd vid utgången av oktober 2026, vilket eliminerar en historisk belastning. Potentiella drivkrafter framåt är fortsatt acceleration inom Technology and solutions och värdeskapande tilläggsförvärv inom mjukvara.

Försäljningsutveckling och Lönsamhetsdynamik

Den totala försäljningen uppgick till 38 566 MSEK i Q3 2026. Den rapporterade organiska tillväxten var 0 procent, starkt påverkad av SCIS-avvecklingen, medan den justerade organiska tillväxten landade på 3 procent. Technology and solutions utgör nu 35 % av omsättningen men genererar hela 50 % av koncernens rörelseresultat med en stark marginal på 11,7 %. Rörelsemarginalen (EBITA) för koncernen uppgick till 8,2 procent. Geografiskt stärktes marginalen i Nordamerika till 9,7 procent genom positiv operativ hävstång, medan Europa pressades något av operationella ineffektiviteter inom flygplatsverksamheten.

Stark Finansiell Ställning och Riktade Teknikinvesteringar

Securitas uppvisar en god kapitalstruktur med tillgångar på 118 575 MSEK och ett eget kapital på 44 293 MSEK (soliditet 37 %). Nettoskulden i förhållande till EBITDA uppgick till 2,1x, väl inom målet, vilket bekräftas av det uppgraderade kreditbetyget BBB+. Det operativa kassaflödet uppgick till 2 599 MSEK med en stark kassakonvertering på 82 procent i kvartalet. Investeringsstrategin (CAPEX), som uppgick till cirka 2,9 procent av omsättningen, fokuserar primärt på digital transformation och utbyggnad av kapabiliteter inom teknik och riskintelligens. Bolaget utnyttjar förvärv selektivt, som exempelvis mjukvarubolaget Social Navigator, samtidigt som man renodlar portföljen genom avyttring av icke-kärnverksamheter.

Försäljningsprognos: Teknikskiftet och SCIS-avvecklingen krattar manegen för strukturell tillväxt

Som ett operativt tjänste- och teknikbolag är Securitas framtida försäljningsutveckling starkt knuten till den underliggande affärsmixen och bolagets förmåga att sälja integrerade lösningar snarare än rena personella bevakningstimmar. Vi befinner oss i en tydlig brytpunkt. Historiskt har bolaget tyngts av lågmarginalkontrakt (specifikt den statliga SCIS-verksamheten), vilket maskerat den underliggande tillväxten. I takt med att SCIS är fullt avvecklat vid utgången av 2026, kommer den justerade organiska tillväxten (som i Q3 låg på 3 procent) att bli den redovisade tillväxten.

Efterfrågan drivs av en tilltagande geopolitisk oro och en mer komplex riskmiljö där kunderna i allt högre utsträckning efterfrågar intelligenta, datadrivna säkerhetslösningar snarare än traditionell rondering. Det är affärslinjen Technology and solutions (idag 35 procent av omsättningen med en reell tillväxt på 6 procent) som är den primära tillväxtmotorn. Med rekordhög orderingång inom segment som datacenters, läkemedel och försvar, samt förvärv inom mjukvara och riskintelligens (t.ex. Liferaft), förväntas denna affärslinje växa betydligt snabbare än traditionell Security services.

Under de kommande fem åren (2027–2031) prognostiseras försäljningstillväxten accelerera från cirka 3,5 procent upp mot 4,5 procent i takt med att tekniksegmentet utgör en allt större del av den totala kakan. För normaliserat evigt värde (terminal value) räknar vi med en långsiktig tillväxt på 2,0 procent, vilket speglar en kombination av global BNP-tillväxt och inflationstakt i en mogen, men nödvändig, bransch.

Marginalprognos: Hävstång genom förbättrad affärsmix mot 10-procentsmålet

EBIT-marginalen (rörelsemarginalen) är kärnan i Securitas omvärdering på aktiemarknaden. Den nuvarande marginalen på 7,5 procent (9M 2026) döljer en enorm spännvidd mellan affärslinjerna: Technology and solutions levererar 11,7 procent medan Security services ligger på 7,2 procent.

Utvecklingen av rörelsemarginalen de kommande fem åren är i princip en matematisk funktion av affärsmixen. När teknik och AI-drivna säkerhetslösningar, som har en hög andel mjukvara och skalbarhet, växer snabbare än den personalintensiva bevakningen, skapas en positiv marginalglidning (mixeffekt). Därtill frigörs ledningskapacitet och operationella resurser när det ineffektiva SCIS-segmentet försvinner, samtidigt som pågående transformationsprogram i Europa (vilket temporärt kostat i IAC-poster) väntas ge full effekt under 2027 och 2028.

Vi modellerar en stadig marginalexpansion över prognosperioden. Redan 2027 bör EBIT-marginalen stabiliseras runt 8,0 procent på helårsbasis för att sedan successivt klättra mot 9,2 procent år 2031. Ledningens uttalade mål är >10 procent, men som en försiktig och objektiv analytiker räknar jag med ett terminal value-antagande (evighetsmarginal) på 9,5 procent. Detta tar höjd för viss fortsatt prispress och lönestigande kostnader inom den kvarvarande personalintensiva delen av verksamheten, samtidigt som man skördar frukterna av teknikskiftet.

DCF Värdering

I prognoserna för det diskonterade kassaflödet (DCF) förväntas avskrivningarna öka marginellt till 2,5 % av omsättningen, i takt med större mjukvaru- och hårdvaruinvesteringar. För att stödja tekniktillväxten antas investeringarna (CAPEX) ligga på 2,9 % av omsättningen för att därefter normaliseras mot 2,6 % i terminalperioden. Förändringen i nettoperativt rörelsekapital (NWC) bygger på att verksamheten historiskt binder cirka 7 % av omsättningen i NWC, vilket reflekteras när försäljningstillväxten accelererar.

Viktiga antaganden:

• WACC (Vägd kapitalkostnad): 7,0 % (baserat på 2,5 % riskfri ränta, 5,5 % marknadsriskpremie och en betakoefficient på 1,1)
• Långsiktig evig tillväxt (Terminal growth): 2,0 %
• Terminalmarginal (EBIT): 9,5 %
• Riktkurs: 342 SEK per aktie

Känslighetsanalys

För att förstå risken i värderingen testas riktkursen mot förändringar i WACC och evig tillväxt:

• WACC 6,5 % / Evig tillväxt 2,5 %: ~420 SEK
• WACC 7,0 % / Evig tillväxt 2,0 %: 342 SEK (Base case)
• WACC 7,5 % / Evig tillväxt 1,5 %: ~280 SEK

Rimligt värderingsintervall: Med hänsyn till osäkerheten i hur snabbt marginalexpansionen slår igenom samt ränteutvecklingen, bedömer jag ett rimligt värderingsintervall till 280 – 420 SEK per aktie.

Tabell för prognos av kassaflöden

Kassaflödespost	2027	2028	2029	2030	2031	Evigt värde (Terminal)
Omsättning	160 542	166 964	173 642	181 456	189 622	193 414
EBIT	12 843	13 858	14 933	16 331	17 445	18 374
Skatt (27 %)	-3 468	-3 742	-4 032	-4 410	-4 711	-4 961
NOPAT	9 375	10 116	10 901	11 921	12 734	13 413
Avskrivningar	4 013	4 174	4 341	4 536	4 740	5 028
CAPEX	-4 655	-4 841	-5 035	-5 262	-5 499	-5 028
Förändring Rörelsekapital	-380	-449	-467	-546	-571	-265
Fritt kassaflöde (FCF)	8 353	8 999	9 739	10 649	11 404	13 148

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.