Analys av Securitas AB

Årtal och kvartal: År 2026, Kvartal Q2

Företagsbeskrivning

Securitas är en global och världsledande partner inom säkerhetslösningar. Verksamheten kombinerar fysisk bevakning med avancerad teknik, data och analys för att erbjuda underrättelsestyrd säkerhet. Bolaget är uppdelat i tre geografiska huvudsegment: Securitas North America (USA, Kanada, Mexiko), Securitas Europe (21 länder) och Securitas Ibero-America (Spanien, Portugal och Latinamerika). Tjänsteutbudet är strukturerat i tre affärsområden: Teknik och säkerhetslösningar, Säkerhetstjänster (traditionell bevakning) samt Riskhantering (Corporate Risk Management).

Rekommendation - Strategisk omställning bygger långsiktigt värde

Securitas levererar ett stabilt andra kvartal där den strategiska omställningen mot teknik och säkerhetslösningar fortsätter att stärka lönsamheten. Den underliggande (justerade) organiska tillväxten är god, och kassaflödet samt balansräkningen visar på finansiell stabilitet, vilket minskar risken i bolaget. Ledningens aktiva portföljhantering, inklusive avvecklingen av den statliga SCIS-verksamheten, skapar förutsättningar för framtida marginalexpansion. Utifrån bolagets förbättrade marginaler, minskade skuldsättning och tydliga strategiska riktning bedöms bolaget uppvisa en solid operativ utveckling framöver.

Riktkurs: ~150 SEK
Värderingsintervall: 130 – 175 SEK
AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Securitas har i samband med sin nya 2030-strategi uppdaterat sina finansiella mål. Huvudmålet är att nå en genomsnittlig årlig vinst per aktie-tillväxt (EPS) på 10 procent över en konjunkturcykel. Andra mål inkluderar ett operativt kassaflöde på 80–90 procent av rörelseresultatet före avskrivningar, en nettoskuld i relation till EBITDA under 2,5x, samt en utdelningspolicy på 50–60 procent av årets nettoresultat.

Sannolikheten att nå målen bedöms som god. VD Magnus Ahlqvist lyfter fram att transformationen mot teknik och lösningar driver marginalförbättringar. Stängningen av den statliga verksamheten inom SCIS (Securitas Critical Infrastructure Services) löper enligt plan och förväntas vara helt avslutad vid årets slut, vilket minskar osäkerheten framåt. Samtidigt sker en aktiv portföljoptimering i Europa för att fasa ut underpresterande kontrakt.

Potentiella triggers framöver är snabbare tillväxt inom affärsområdet Teknik och säkerhetslösningar, framgångsrik integration av förvärv (såsom mjukvarubolaget Liferaft), samt bevis på att avvecklingen av SCIS ger den förväntade positiva effekten på lönsamheten under 2027. Geopolitisk oro och ökad efterfrågan på underrättelsestyrd säkerhet gynnar bolaget externt.

Försäljning och Lönsamhet – Portföljoptimering och Teknikskifte Lyfter Marginalerna

Under Q2 2026 uppgick den totala försäljningen till 37 843 MSEK (38 564). Även om den rapporterade organiska tillväxten låg på 0 procent (5), var den underliggande organiska tillväxten, justerat för avvecklingen av SCIS-verksamheten, 3 procent. Den totala volymen hålls medvetet tillbaka på grund av aktiv portföljoptimering. Tillväxtmotorn är tydligt affärsområdet Teknik och säkerhetslösningar, som stod för 35 % (34 %) av omsättningen (13 420 MSEK) med en reell tillväxt på 5 %. Samtidigt stod Säkerhetstjänster för 63 % (64 %) av omsättningen med en reell tillväxt på -4 %, påverkat av utrensningar av kontrakt i Europa och Nordamerika. Regionalt uppvisade Ibero-America starkast organisk tillväxt (5 %), följt av North America och Europe (båda 2 %).

Denna medvetna förskjutning i produktmixen återspeglas direkt i en stärkning av lönsamheten. Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITA) uppgick till 2 824 MSEK (2 798), med en rörelsemarginal som stärktes till 7,5 procent (7,3). Justerat för SCIS förbättrades rörelsemarginalen ytterligare till 7,6 procent. Drivkraften är den högre lönsamheten inom Teknik och säkerhetslösningar (11,3 %) jämfört med Säkerhetstjänster (6,3 %). Marginalförbättringen var tydlig i Europa, som steg till 7,0 %, medan Nordamerika låg stabilt på starka 9,6 %. Engångsposter (IAC) belastade kvartalet med -46 MSEK, huvudsakligen till följd av transformationsprogrammet i Europa.

Finansiell Ställning och Kassaflöde – Stark Likviditet Möjliggör Framtidsinvesteringar

Bolaget uppvisar en stark och förbättrad finansiell ställning. Vid kvartalets slut uppgick nettoskulden till 32 737 MSEK, och skuldsättningsgraden (nettoskuld/EBITDA) förbättrades till 2,2 (2,4 föregående år), vilket med god marginal ligger under det finansiella målet på 2,5x. De största tillgångarna utgörs av goodwill (50 958 MSEK) och förvärvsrelaterade immateriella tillgångar (5 069 MSEK), medan soliditeten uppgick till 36 procent. En god likviditet säkerställs via outnyttjade kreditfaciliteter på 1 100 MEUR, vilket ger ett betryggande utrymme för såväl strategiska investeringar som utdelningar.

Kassaflödet från den löpande verksamheten var fortsatt starkt under kvartalet och uppgick till 2 452 MSEK (2 958), vilket motsvarar en kassakonvertering på 87 procent av rörelseresultatet före avskrivningar. Första halvåret genererade 65 procent (56) och det fria kassaflödet i kvartalet uppgick till 1 717 MSEK. Under kvartalet påverkade en ökning av rörelsekapitalet, drivet av ökade kundfordringar (DSO), kassaflödet negativt med -205 MSEK (ca -0,5 % av omsättningen).

Bolagets investeringsstrategi (Capex) fokuserar i allt väsentligt på teknik, IT-infrastruktur och digitala plattformar för att driva bolagets omställning. Capex låg på 2,8 % av omsättningen (1 055 MSEK), vilket marginellt översteg avskrivningarna (ca 2,3 %). Organiska investeringar kompletteras av riktade förvärv, såsom mjukvarubolaget Liferaft. Investeringstakten bedöms framgent bestå kring 2,5-3,0 % av omsättningen för att understödja konkurrenskraft, vilket är väl finansierat genom den starka löpande kassagenereringen.

Omsättningsprognos och Efterfrågeanalys: Teknikskiftet driver framtida tillväxt

Efterfrågan på Securitas tjänster befinner sig i en strukturell omvandling. Företagskunder efterfrågar i allt högre utsträckning integrerade, underrättelsestyrda säkerhetslösningar framför traditionell, personintensiv bevakning. På en detaljerad produktnivå ser vi att affärsområdet Teknik och säkerhetslösningar är bolagets tydliga tillväxtmotor (reell tillväxt om 5 %). Här driver molnbaserade övervakningssystem, AI-driven videoanalys och riskintelligensplattformar (exempelvis genom förvärvet av mjukvarubolaget Liferaft) försäljningen. Affärsområdet Säkerhetstjänster (traditionell bevakning) agerar sänke just nu med en negativ tillväxt (-4 %), men detta är till stor del en medveten strategi; bolaget städar i portföljen och lämnar kontrakt med låg lönsamhet, inklusive den amerikanska statliga SCIS-verksamheten.

För de kommande fem åren (2027–2031) bedömer jag att den rapporterade tillväxten kommer att accelerera successivt. När utfasningen av lågmarginalkontrakt och SCIS-verksamheten är slutförd vid utgången av 2026, kommer den underliggande tillväxten på cirka 3-4 % att bli synlig även i de rapporterade siffrorna. Teknikförsäljningen förväntas växa med 6–8 % årligen och därmed ta en allt större andel av den totala mixen. Efterfrågan drivs fundamentalt av en ökad geopolitisk oro och ett förhöjt säkerhetsmedvetande hos globala storföretag. Vid prognosperiodens slut (Terminal Value) räknar jag med en normaliserad, evig tillväxttakt på 2,5 %, vilket reflekterar långsiktig global BNP-tillväxt kombinerat med bolagets starka marknadsposition och prisökningskraft.

Rörelsemarginalens Framtida Bana: Strukturell lönsamhetsförbättring via mixeffekter

EBIT-marginalen (i bolagets fall nära knutet till deras EBITA på 7,5 %) står inför en flerårig expansionsfas, starkt korrelerad med ovanstående försäljningsprognos. Marginalutvecklingen de kommande fem åren drivs primärt av en kraftig positiv mixeffekt. Affärsområdet Teknik och säkerhetslösningar har en väsentligt högre rörelsemarginal (11,3 %) jämfört med den traditionella bevakningsaffären (6,3 %). När teknologidelen växer snabbare än helheten och närmar sig 40–45 % av koncernens omsättning, drar det automatiskt upp den genomsnittliga marginalen.

Vidare kommer avvecklingen av SCIS och omstruktureringsprogrammen i Europa att eliminera nuvarande engångskostnader och operationella bromsklossar. Den kontinuerliga investeringstakten (Capex kring 2,5-3,0 %) i intern IT och digitala plattformar kommer från 2027 och framåt att ge tydliga effektivitetsvinster i form av lägre overheadkostnader. Sammantaget motiverar detta en successiv marginalförstärkning där EBIT-marginalen väntas expandera från nuvarande nivåer upp mot 8,5 % mot slutet av prognosperioden, vilket också antas bli den uthålliga marginalen i evighetsvärdet.

DCF Värdering

I värderingen antas CAPEX ligga kvar på cirka 2,8 % av omsättningen under prognosperioden i takt med systembyten och AI-satsningar, för att därefter normaliseras till 2,5 % i terminalvärdet. Avskrivningarna ökar gradvis från 2,4 % till 2,5 % och tar därmed ut CAPEX i evighetsfasen. Rörelsekapitalet (NWC) förväntas effektiviseras i takt med att mjukvaruprenumerationer och förskottsbetalningar växer gentemot personalintensiv bevakning, och sjunker därmed från 7,0 % till 6,0 % av omsättningen.

Riktkursen beräknas till ~150 SEK (Enterprise Value ca 118 500 MSEK minus nettoskuld på 32 737 MSEK resulterar i ett Eget Kapital på 85 763 MSEK).

Sammanställning av centrala antaganden:

• WACC (Diskonteringsränta): 7,0 %
• Terminal tillväxt: 2,5 %
• Mål-EBIT-marginal (Terminal Value): 8,5 %
• Normaliserad Skatt: 27 %

Känslighetsanalys

Bolagsvärderingar är känsliga för antaganden i evighetsvärdet. Nedan visas hur värdet per aktie förändras vid olika antaganden (WACC och Evig tillväxt):

WACC / Evig tillväxt	2,0 %	2,5 %	3,0 %
6,5 %	158 SEK	179 SEK	208 SEK
7,0 %	134 SEK	150 SEK	171 SEK
7,5 %	115 SEK	127 SEK	142 SEK

Slutsats: Ett rimligt värderingsintervall för aktien bedöms vara 130 – 175 SEK, beroende på hur snabbt marknaden prisar in marginalförbättringarna från bolagets skifte mot teknologilösningar.

Tabell för prognos av kassaflöden

Siffror i MSEK om inget annat anges. Baserat på en estimerad omsättning om ca 145 500 MSEK för helåret 2026.

Kassaflödeskomponent	2027	2028	2029	2030	2031	Evigt värde
Omsättning	149 865	155 560	162 093	169 387	177 010	181 435
Omsättningstillväxt	3,0 %	3,8 %	4,2 %	4,5 %	4,5 %	2,5 %
EBIT	11 540	12 289	13 130	14 059	15 046	15 422
EBIT-marginal	7,7 %	7,9 %	8,1 %	8,3 %	8,5 %	8,5 %
Skatt (27 %)	-3 116	-3 318	-3 545	-3 796	-4 062	-4 164
NOPAT (Net Oper. Profit After Tax)	8 424	8 971	9 585	10 263	10 984	11 258
Plus: Avskrivningar	3 596	3 733	3 890	4 150	4 425	4 535
Minus: Investeringar (CAPEX)	-4 196	-4 355	-4 538	-4 742	-4 956	-4 535
Minus: Förändring i rörelsekapital	-215	-250	-280	-310	-320	-266
Fritt Kassaflöde (FCF)	7 609	8 099	8 657	9 361	10 133	10 992

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.