Analys av Securitas AB

Årtal och kvartal: År 2026, Kvartal Q1

Företagsbeskrivning

Securitas är en världsledande partner inom säkerhetslösningar med cirka 322 000 medarbetare på 44 marknader. Bolaget har transformerats från en traditionell bevakningsaktör till en teknikledande partner som integrerar fysisk bevakning med digitala lösningar. Verksamheten är uppdelad i tre geografiska huvudsegment: North America (USA, Kanada, Mexiko), Europe (21 länder) och Ibero-America (Spanien, Portugal och Latinamerika). Affärsmodellen vilar på tre ben: Teknik och säkerhetslösningar (högmarginal), Säkerhetstjänster (bevakning) samt den nyligen etablerade enheten Security Risk Management (SRM) som fokuserar på underrättelseledd riskhantering.

Rekommendation - Stark exekvering i teknisk transformation

Securitas levererar ett solitt första kvartal 2026 där den strategiska resan mot högre marginaler fortsätter bära frukt. Trots en dämpad organisk tillväxt (0 %), främst på grund av den planerade avvecklingen av den statliga verksamheten inom Kritisk infrastruktur, har bolaget lyckats förbättra den justerade rörelsemarginalen till 7,0 %. Detta visar på en stark exekvering i den förändrade affärsmixen mot mer teknik och säkerhetslösningar. Förvärvet av Liferaft och etableringen av SRM-enheten adderar spännande tillväxtmöjligheter inom skalbar digital intelligens.

Riktkurs: 135 SEK Värderingsintervall: 110 SEK - 150 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Securitas har fastställda finansiella mål: en valutajusterad försäljningstillväxt inom teknik och säkerhetslösningar på 8–10 %, en rörelsemarginal på 8 % under andra halvåret 2025 (med ambition om >10 % på sikt), samt en nettoskuld i relation till EBITDA under 3,0x.

Framtidsutsikterna bedöms som goda. VD Magnus Ahlqvist betonar att Securitas nu är ett mer motståndskraftigt och skalbart företag. Sannolikheten att nå de långsiktiga marginalmålen stärks av att den olönsamma statliga verksamheten i USA avvecklas enligt plan (klart slutet 2026) och att underpresterande kontrakt i Europa hanteras aktivt. En viktig trigger är den kommande kapitalmarknadsdagen i juni 2026 där nya strategiska mål kan presenteras. Den geopolitiska osäkerheten driver efterfrågan på professionella säkerhetspartners, vilket gynnar Securitas globala räckvidd.

Affärsmixens utveckling: Stabil tillväxt och stärkt lönsamhet

Den totala försäljningen uppgick under kvartalet till 36 211 MSEK. Även om detta innebar en minskning i absoluta tal och en neutral organisk tillväxt (0 %), uppvisade verksamheten en justerad organisk tillväxt på 2 % när man exkluderar den medvetna avvecklingen av statlig verksamhet. Kärnan i bolagets framtidsstrategi, Teknik och säkerhetslösningar, utgör nu 34 % av den totala försäljningen och växte med 4 % valutajusterat. Säkerhetstjänster, som påverkas av aktiv portföljhantering i både Nordamerika och Europa, backade med 1 %. Regionalt agerade Ibero-America (6 %) och Europe (3 %) tillväxtmotorer, medan North America stod stilla.

Lönsamhetsmässigt stärktes koncernens justerade rörelsemarginal till 7,0 % (6,7). Den enskilt viktigaste drivkraften bakom marginalexpansionen är skillnaden i lönsamhet mellan bolagets affärsben: tekniklösningar levererar hela 10,7 % i marginal jämfört med 5,4 % för traditionella tjänster. Samtliga regioner bidrog positivt till marginalförbättringen, med North America i spetsen på 9,0 %, drivet av operativ effektivitet, och stark utveckling i både Europe och Ibero-America via affärsoptimeringsprogram och tillväxt inom teknik.

Finansiell ställning: Starkt kassaflöde finansierar digital transformation

Securitas visar upp en allt starkare balansräkning där nettoskulden i relation till EBITDA nu har sjunkit till 2,2x, vilket är väl under målsättningen, och soliditeten har ökat till 37 %. Bolagets likviditet och finansiella ställning är god, understödd av en outnyttjad kreditfacilitet på 1 100 MEUR som ger flexibilitet för strategiska drag.

Rörelsens kassaflöde förbättrades drastiskt och uppgick till 40 % av rörelseresultatet före avskrivningar (978 MSEK), jämfört med svaga 1 % föregående år. Det fria kassaflödet vände till positiva 178 MSEK tack vare en starkt förbättrad hantering av rörelsekapitalet. Investeringstakten (Capex) uppgick till 2,7 % av försäljningen, i linje med strategin att investera tungt i den digitala transformationen. Prioriteringen ligger på molnbaserade säkerhetsplattformar och AI-driven riskintelligens, där förvärvet av mjukvarubolaget Liferaft (SaaS) är ett tydligt kvitto på ambitionen att bygga återkommande högkvalitativa intäkter för att nå den långsiktiga marginalmålsättningen på över 10 %.

##Försäljningsprognos: Teknikskiftet driver den framtida tillväxten Securitas befinner sig i en tydlig strukturell transformation där man medvetet lämnar volymdriven och lågmarginalbaserad traditionell bevakning till förmån för teknik- och säkerhetslösningar samt mjukvara (SaaS). Den underliggande efterfrågan på säkerhetstjänster drivs av en tilltagande geopolitisk osäkerhet och mer komplexa hotbilder för företag, vilket skapar ett robust fundament för bolaget.

På produktnivå förväntar jag mig att affärsområdet "Teknik och säkerhetslösningar", som idag utgör 34 % av omsättningen, kommer att vara bolagets primära tillväxtmotor. Bolagets finansiella mål för detta segment ligger på 8–10 % årlig tillväxt, vilket bedöms som högst realistiskt tack vare nyligen genomförda förvärv, som mjukvarubolaget Liferaft, samt den nya enheten Security Risk Management (SRM) som erbjuder skalbar, AI-driven riskintelligens. Samtidigt väntas segmentet "Säkerhetstjänster" (traditionell bevakning) uppvisa en i stort sett oförändrad eller låg ensiffrig tillväxt (0–2 %), då bolaget aktivt avvecklar den olönsamma statliga verksamheten i USA och optimerar kontrakt i Europa.

För de kommande fem åren prognostiseras en gradvis accelererande total organisk tillväxt. I närtid (År 1–2) hålls tillväxten tillbaka något av avvecklingen av befintliga lågmarginalkontrakt, men landar ändå på 3–4 % tack vare tekniktillväxten. Under År 3–5 väntas tillväxten stiga mot 4–5 % i takt med att tekniksegmentet utgör en allt större del av den totala mixen. För terminal value (evigt värde) estimeras en normaliserad tillväxt på 2,5 %, vilket speglar en förväntad global BNP-tillväxt och inflation, där Securitas behåller sin marknadsandel på en mogen marknad.

##Marginalprognos: Mixförändring och mjukvara banar väg för stark EBIT-expansion EBIT-marginalen förväntas uppvisa en stabil och uppåtgående trend under hela prognosperioden, direkt driven av den ovan nämnda förändringen i försäljningsmixen. Idag ser vi en dramatisk skillnad i lönsamhet mellan bolagets affärsben: tekniklösningar genererar en marginal på 10,7 % medan traditionella tjänster ligger på 5,4 %. När teknik- och mjukvaruförsäljningen växer dubbelt så snabbt som bevakningsaffären uppstår en stark, matematisk marginalhävstång.

Under det kommande året förväntas EBIT-marginalen stiga till 7,2 %, hjälpt av att den förlusttyngda statliga verksamheten i USA helt avvecklas. För År 2 till 5 prognostiseras marginalen klättra gradvis upp mot 8,5 %. Denna expansion stöds av fortsatta synergier från tidigare automationsinvesteringar, prishöjningar i Europa samt tillskottet av högskaliga SaaS-intäkter (som Liferaft och SRM). Även om bolaget har en uttalad långsiktig ambition om över 10 % i marginal, är min prognos något mer konservativ och sätter det eviga värdet (terminal margin) till 8,5 %, vilket tar höjd för löneinflation och att den traditionella bevakningen trots allt kommer utgöra halva affären under överskådlig framtid.

DCF Värdering

För att fastställa värdet på Securitas har antaganden gjorts kring de framtida kassaflödena och det kapital som binds i verksamheten under omställningen till en högre andel teknik. CAPEX, som historiskt legat på cirka 2,7 % av omsättningen, bedöms kortsiktigt stiga till 2,8 % under prognosperioden på grund av initiala SaaS- och mjukvaruinvesteringar, för att därefter stabiliseras på 2,7 % i terminalperioden när plattformarna mognat. Avskrivningarna (D&A) förväntas successivt öka från nuvarande 2,6 % och möta CAPEX-nivån på 2,7 % i evighetsläget. Förändringen i rörelsekapital (NWC) binder historiskt 6 % av omsättningen, och kassaflödeseffekten beräknas här som 6 % av den årliga försäljningstillväxten.

Centrala antaganden i värderingen:

• WACC (Diskonteringsränta): 7,5 %
• Evig tillväxt: 2,5 %
• Evig EBIT-marginal: 8,5 %
• Skattesats: 27,0 %

Riktkurs: 135 SEK

Känslighetsanalys

Att spå framtiden är osäkert, särskilt när det gäller evighetstillväxt och avkastningskrav. Här är hur riktkursen påverkas av små förändringar:

• WACC 7,0 % / Evig tillväxt 3,0 % -> Riktkurs ca 165 SEK
• Bascenario (7,5 % / 2,5 %) -> Riktkurs ca 135 SEK
• WACC 8,0 % / Evig tillväxt 2,0 % -> Riktkurs ca 110 SEK

Rimligt värderingsintervall: Baserat på osäkerheterna i tekniktransformationen och ränteklimatet bedöms ett rimligt värderingsintervall ligga mellan 110 SEK och 150 SEK.

##Tabell för prognos av kassaflöden Tabellen bygger på ett antaget basår (År 0) med 160 000 MSEK i omsättning för att illustrera utvecklingen i absoluta tal (MSEK).

År	År 1 (2027)	År 2 (2028)	År 3 (2029)	År 4 (2030)	År 5 (2031)	Terminal Value
Omsättning	164 800	170 568	177 391	185 373	193 715	Evig beräkning
EBIT	11 865	12 792	13 836	15 200	16 465	16 877
Skatt (27 %)	-3 203	-3 453	-3 735	-4 104	-4 445	-4 556
NOPAT	8 661	9 338	10 100	11 096	12 020	12 320
Avskrivningar (D&A)	4 284	4 434	4 612	4 819	5 036	5 230
Investeringar (CAPEX)	-4 614	-4 775	-4 966	-5 190	-5 424	-5 230
Förändring Rörelsekapital	-288	-346	-409	-478	-500	-116
Fritt Kassaflöde (FCFF)	8 043	8 651	9 337	10 247	11 132	12 204

(Notera: I Terminal Value antar vi att Avskrivningar = CAPEX, och NOPAT dras endast av med rörelsekapitalbindningen för den eviga tillväxten på 2,5 %).

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.