Analys av Securitas AB

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Securitas AB är en global säkerhetskoncern med verksamhet i 44 länder och cirka 336 000 anställda. Bolaget är en ledande leverantör av säkerhetslösningar, omfattande stationär bevakning (on-site och mobila säkerhetstjänster), teknikdrivna säkerhetslösningar (t.ex. övervakning, accesskontroll, videolösningar) samt risk- och krishanteringstjänster. Securitas är organiserat i tre huvudsakliga geografiska segment: North America, Europe och Ibero-America (Spanien, Portugal och Latinamerika). Bolagets teknik- och lösningstjänster utgör cirka en tredjedel av omsättningen, med särskilt fokus på digitalisering, AI, och integrerade säkerhetslösningar. Kunderna återfinns både inom privat och offentlig sektor, med en ökande andel teknikdrivna säkerhetslösningar.

Rekommendation

Securitas levererar en stark operationell prestation under tredje kvartalet 2025. Trots fortsatt negativ valutaeffekt och engångskostnader för avvecklingar, har bolaget tydligt förbättrat lönsamheten och kassaflödet, särskilt justerat för jämförelsestörande poster. Operativt är Securitas nära att nå sitt strategiska lönsamhetsmål, och balansräkningen har stärkts tydligt. Med fortsatt fokus på teknik- och lösningsaffären, justerade portföljer och en bibehållen marknadsledande position, ges bolaget en fortsatt positiv kvalitetsstämpel. Jämfört med tidigare kvartal är utvecklingen positiv i marginaler, kassaflöde och finansiell hälsa.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Securitas siktar på en rörelsemarginal på 8% (innan engångsposter) vid slutet av 2025 och på längre sikt >10%. Ambitionen är också att teknik och lösningar ska växa med 8-10% per år organiskt samt upprätthålla 70–80% kassaflödesgenerering (kassaflöde från verksamheten/operationellt resultat före avskrivningar) och hålla nettoskuld/EBITDA under 3,0x.

I Q3 når Securitas en justerad operativ marginal på 8,3% och operativt kassaflöde uppgick till 106% av operating income. Ledningen uttrycker stor tillförsikt i att nå marginalmålet under senare delen av 2025. Avvecklingen av statliga verksamheten inom Securitas Critical Infrastructure Services (SCIS) förväntas stärka lönsamheten långsiktigt (klardatum estimerat till slutet av 2026). Över 19 kvartal i rad har bolaget stärkt sina operationella marginaler.

Extern makrobild (geopolitiska händelser, inflation, valutakurs, räntekostnader) skapar viss osäkerhet, men Securitas är relativt lågkonjunkturkänsligt. Fokus på teknik och selektiv portföljstyrning stödjer fortsatt uthållig vinsttillväxt. Jämfört med konkurrenter (t.ex. G4S/Allied Universal) ses Securitas något bättre rustat inför framtiden genom större teknikandel.

Försäljning

Total försäljning för Q3 uppgick till 38 521 MSEK (–4% mot Q3 2024), primärt drivet av valutaeffekter samt avyttringar. Den organiska tillväxten var 3% (jämfört med 5% Q3 2024; justerat för SCIS 4%), där Nordamerika var starkast (6% organisk tillväxt), Europa 2% och Ibero-America 5%. Teknik- och lösningsaffären utgör 33% av koncernens omsättning och växte med 4% organiskt, något under ambitionen. Säkerhetstjänster (65% av försäljningen) hade i stort sett stillastående tillväxt. Aktiva portföljåtgärder och nedläggning av delar av verksamheten påverkar tillväxten men väntas öka marginalerna. Kunderbjudandet är fortsatt brett med stark position mot större företagssegment och offentlig sektor.

Marginaler

Rörelsemarginalen förbättrades till 8,1% (Q3 2024: 7,5%). Justerat för engångsposter är marginalen 8,3%. Förbättring syns i samtliga regioner och tydligast inom Technology and Solutions (11,7%), följt av North America (9,5%), Europa (8,4%) och Ibero-America (8,0%). Engångskostnader för SCIS-avvecklingen belastar rapporterat resultat. Nytt är att justerade marginaler redovisas exklusive den statliga SCIS-verksamheten. Kostnadskontroll, prishöjningar och färre sämre lönsamma kontrakt förklarar den positiva marginaltrenden. Jämfört med branschkollegor är marginalutvecklingen stark, särskilt inom teknikbenet.

Balansräkning

Balansräkningen har stärkts genom lägre nettoskuld (33 385 MSEK; 2,2x EBITDA, markant ned från 2,7x Q3 2024), högre soliditet (34%) och god likviditet (7 539 MSEK i kassan). Goodwill reducerad genom avyttringar/försvagning valutor. Kapitalbindningen i rörelsen är stabil (net working capital ca 6% av försäljning). Securitas har återbetalat skuld genom starkt kassaflöde och refinansiering med långlöpta lån samt hållbarhetsobligation. Bolaget har goda förutsättningar för fortsatt självfinansierad tillväxt och utdelning.

Kassaflöde

Kassaflödet från verksamheten var fortsatt robust: 3 281 MSEK för Q3 (106% av operativt resultat), 6 253 MSEK första nio månaderna (74%). Fritt kassaflöde för perioden ökar kraftigt (3 793 MSEK, upp från 1 414 MSEK 2024). Kassaflödet har stärkts av förbättrat rörelseresultat, bättre kundinbetalningar (lägre DSO), samt lägre räntekostnader. Engångsposter och investeringar har finansierats genom det löpande kassaflödet. Kassaflödet anses uthålligt och är i linje eller bättre än målsättningen.

Investeringsstrategi

Securitas prioriterar investeringar i teknik och digitala lösningar för att öka den skalbara och lönsamma delen av verksamheten. Investeringar sker både i egen produktutveckling (AI, digital övervakning, integrerade säkerhetslösningar) och genombytes av systemstöd. Traditionell bevakningsverksamhet fortsatt föremål för selektiv portföljstyrning; kontrakt som inte möter lönsamhetsmål avvecklas/läggs ner. Under året avyttrades t.ex. flygplatsverksamhet i Frankrike och statliga SCIS-enheter, och investeringar i moderna IT-/säkerhetslösningar prioriterades. Investeringarna finansieras främst med löpande kassaflöde och positionen möjliggör fortsatt utdelning.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q2 2025	Q3 2024
Omsättning (MSEK)	38 521	38 564	40 229
Organisk försäljningstillväxt (%)	3	5	5
Rörelsemarginal (%)	8,1	7,3	7,5
Justerad rörelsemarginal (%)	8,3	7,5	7,6
Vinst/aktie (SEK)	1,09	2,56	2,03
Vinst/aktie exkl. IAC (SEK)	3,34	2,56	3,05
Kassaflöde/operativt resultat (%)	106	106	115
Nettoskuld/EBITDA	2,2	2,4	2,7
Soliditet (%)	34	35	32
Avkastning på sysselsatt kapital (%)	16	14	14

Styrkor: God marginalexpansion, stark kassaflödesgenerering, minskat skuldtryck, hög lönsamhet från teknikaffären. Svaghet: Låg organisk tillväxt, beroende av valuta/genomlysning av avvecklade enheter sänker rapporterad försäljningstillväxt.

Risker

Bolagets dominerande risk ligger i avvecklingen av den statliga delen av SCIS (nedläggningskostnader och möjliga intäktsbortfall) samt eventuella störningar i Europa kopplat till aktiva transformationsprogram. Geopolitisk risk (kriget i Ukraina, Medelhavsområdet) tas höjd för i riskhanteringen. Andra risker: valutafluktuationer, kostnadsinflation (personal, IT). IT-säkerhet/cyberattacker en särskild operationell risk, men ledningen arbetar metodiskt med riskhantering och robusthet. Finansiellt är refinansierings- och ränterisk under kontroll, då nuvarande skuld finansierats till låg ränta och lång löptid, och förhållandet nettoskuld/EBITDA kraftigt försvagats under året.

Innovation & Teknik

Securitas har under de senaste åren transformerat sig mot en teknikintensiv säkerhetsaktör. Den egna teknikutvecklingen och integrering av digitala tjänster/AI innebär en tydlig kvalitets- och marginalförbättring (t.ex. teknologi och lösningar med 11–12% marginal jämfört med 5–7% i traditionell bevakning). Bolaget investerar ca 2,5% av omsättningen i teknik, forskning och digitalisering. Skalbarheten är god och system är byggda för fortsatt volymökning. Risk finns alltid för teknikskiften, men Securitas har visat förmåga att snabbt anpassa sig. Bolaget har flera utmärkelser och anses vara en pionjär inom digital säkerhet bland globala konkurrenter.

Kuriosa

Securitas grundades 1934 och verkar idag på 44 marknader. Namnet Securitas är latin och betyder ‘säkerhet’ eller ‘trygghet’. Bolagets klassiska logotyp – de tre röda prickarna – syftar på värdegrundens tre ledord: Ärlighet, Vaksamhet, Hjälpsamhet.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025:

• Rörelsemarginalen har ökat från 7,3% till 8,1% (justerat från 7,5% till 8,3%).
• Organisk tillväxt något lägre (3% mot 5%), till stor del beroende på pågående portföljförändringar.
• Kassaflöde och balansräkning har fortsatt stärkas.

Sammantaget har Securitas förbättrat både resultatkvalitet, marginalnivåer och balansräkning mot föregående kvartal, vilket förstärker den positiva långsiktiga trenden för bolaget.

Slutsats

Securitas visar fortsatt styrka i lönsamhet, kassaflöde och balansräkning, även om organisk tillväxt dämpas när bolaget renodlar sin verksamhet. Utrensning av lågmarginalverksamhet och accelererad teknikomställning stärker framtidsutsikterna. Även om vissa externa risker kvarstår och transformationen medför kortsiktiga kostnader, väger bolagets robusthet, marknadsposition och marginalstyrka över. Med bibehållna/långsiktigt växande utdelningar och finansiell styrka får Securitas ett tydligt grönt kvalitetsbetyg.