Jämförelse med tidigare kvartal och bedömning av Sectra efter Q1 2025/2026

Sammanfattning och utveckling vs. tidigare kvartal

Sectra har fortsatt att visa stark operationell och finansiell utveckling även under första kvartalet 2025/2026, även om tillväxttakten i intäkter har mattats något jämfört med det mycket starka fjolåret.

• Orderbokningar: Den mest iögonfallande förändringen är att den kontrakterade orderingången nästan har fördubblats (+113%) mot Q1 förra räkenskapsåret. Detta drivs främst av stora framgångar i USA och Kanada, med flera stora och långsiktiga kontrakt som stärker den framtida intäktsbasen. Mätt på rullande 12-månadersbasis har orderboken ökat stabilt men betydligt långsammare jämfört med kvartalstillväxten.

• Nettoomsättning: Omsättningstillväxten i Q1 blev 5,8% (nom. värde, 12,1% i fasta valutor). Detta är klart lägre tillväxt än Q4 24/25 (+9,3%), men ligger kvar på stabil nivå givet omställningen mot SaaS och hög andel återkommande intäkter. Säsongseffekten (svagare Q1) är tydlig. Den rullande 12-månaders omsättningsökningen är nu bara 1,3%.

• Återkommande intäkter: Positivt är att recurring revenue ökar med 13,9% (och hela +20,8% i oförändrade valutor) tack vare ökad användning av molntjänster och SaaS. Cloud recurring revenue stiger hela 46,1% mot Q1 ifjol, högre än vinterns trend (+19,9% på rullande basis Q4), vilket understryker kraft i transformationen.

• Lönsamhet: Rörelsemarginalen i Q1 stiger till 15,5% (13,8%), vilket är lägre än helårssnittet men starkt för ett Q1 i tjänstemodellskifte. Lönsamheten påverkas av ökade incitamentsprogram och investeringar för tillväxt. Rullande 12 månader ex. engångseffekter ligger marginalen kvar på mycket höga nivåer (>19%).

• Resultat och kassaflöde: Resultatet efter skatt ökar med 27,9%, och kassaflödet från verksamheten är nu rejält positivt (SEK 118m), en markant förbättring från negativt kassaflöde samma kvartal i fjol.

• Finansiell styrka: Soliditeten är nu 54,5% (upp jämfört med Q4:s 51%, och Q1 ifjol: 52%). Likviditeten har stärkts, och Sectra har nu över 1,4 miljarder i kassan. Skuldsättningen är mycket låg (debt/equity 0,05).

Övriga observationer, strategi och risker

• Transformationen fortsätter: SaaS/Cloud-delen driver tillväxt, men ökade återkommande intäkter innebär att fler "ej-återkommande" intäkter minskar. Detta ger lägre tillväxt i totala intäkter kortsiktigt men skapar högre stabilitet och värde långsiktigt. Extremt låg churn (0,7%) bekräftar stark kundnöjdhet.

• Geografi: Tillväxten drivs i USA och Sverige, och expansionen till nya stora sjukhus ger viktig referens och långsiktig hävstång.

• Risker kvarstår kring valutarörelser (noterbart negativ SEK i Q1), genomförande av transformation och timing av intäktsrealisering från stora avtal (kan ligga flera år framåt innan effekten blir fullt synlig).

Slutsats/rekommendation

Sectra levererar fortsatt robusta siffror, har starka operationella nyckeltal, förbättrat kassaflöde och balansräkning — samtidigt som övergången till moln och återkommande intäkter slår igenom på riktigt. Orderboken och kundlojaliteten är starkare än någonsin. Även om tillväxten i totala intäkter dämpas något i den korta jämförelsen mot Q4 24/25, är trenden positiv, risknivån låg och långsiktig potential mycket god.

Rekommendation: Grön (Behåll/köp).