Analys av Peab AB

Årtal och kvartal: 2026, Q2

Företagsbeskrivning

Peab är Nordens samhällsbyggare med cirka 13 000 anställda och en omsättning kring 60 miljarder kronor. Bolaget är verksamt i Sverige, Norge, Finland och Danmark. Verksamheten är organiserad i fyra samverkande affärsområden: Bygg (entreprenader för externa och interna kunder), Anläggning (infrastruktur), Industri (ballast, betong, asfalt, maskinuthyrning) och Projektutveckling (bostäder och kommersiella fastigheter).

Rekommendation - Urstark orderingång och solid finansiell ställning banar väg för fortsatt stabilitet

Peab levererar en mycket stark rapport för det andra kvartalet 2026, där bolaget visar på en betydande tillväxt (+12 %) och en stärkt lönsamhet. Den mest imponerande siffran är orderingången på 18,3 miljarder kronor – den högsta någonsin för ett enskilt kvartal – vilket driver orderstocken till en ny rekordnivå på 57,3 miljarder kronor. Bolaget navigerar skickligt i en tudelad marknad där svaghet i Norge och Finland kompenseras av hög aktivitet inom infrastruktur, försvarsanläggningar och offentliga byggnader i Sverige. Med en förbättrad rörelsemarginal, en stabil nettoskuldsättning och stark underliggande rörelseutveckling framstår Peab som ett finansiellt solitt bolag med mycket god visibilitet för de kommande åren.

Riktkurs: 154 SEK Värderingsintervall: 130 - 190 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Peabs långsiktiga finansiella mål är en rörelsemarginal över 6,0 % och en nettoskuldsättningsgrad mellan 0,3–0,7. I Q2 2026 uppgick rörelsemarginalen till 4,8 % (rullande 12 månader), vilket är en tydlig förbättring mot helåret 2025 (4,5 %). Nettoskuldsättningsgraden ligger på 0,5, vilket är exakt i mitten av målintervallet. Framtidsutsikterna bedöms som goda. Ledningen noterar en fortsatt god efterfrågan på bygg- och anläggningsmarknaderna i Norden, drivet bland annat av den ökade betydelsen av totalförsvar och civil beredskap. Modellen att bygga bostäder i egen balansräkning ökar kapitalbindningen men bedöms skapa bäst värde i nuvarande marknad. Centrala framtida triggers inkluderar räntesänkningar som kan stimulera bostadsmarknaden, samt utnyttjandet av den rekordstora orderstocken.

Intäktsdynamik och Lönsamhetsutveckling i en Tudelad Marknad

Nettoomsättningen i Q2 ökade med 12 % till 16 778 Mkr, där Anläggning (+15 %) och Projektutveckling (+20 %) utgjorde de starkaste drivkrafterna, följt av Industri (+11 %) och Bygg (+9 %). Tillväxten bärs primärt av den svenska marknaden, som står för merparten av entreprenadsegmenten, medan den norska verksamheten minskat något till följd av strukturella förändringar.

Rörelsemarginalen (EBIT) förbättrades till 5,5 % (5,1 %), drivet av hög effektivitet i stora anläggningsprojekt (marginal 5,3 %) och en vändning till vinst för Byggsystem inom Industri (halvårsmarginal 2,2 %). Även Projektutveckling visade en positiv marginal (3,8 %) i kvartalet, med god draghjälp från fler produktionsstarter av egenutvecklade bostäder. Bruttomarginalen ligger stabilt kring 10,2 %, och de samlade försäljnings- och administrationskostnaderna hålls under god kontroll kring 5,6 % av omsättningen.

Finansiell Position, Kassaflödesprofil och Kapitalallokering

Peab uppvisar en stark balansräkning med en soliditet på 36,1 % och en minskande nettoskuld, vilken uppgick till 8 714 Mkr vid utgången av Q2. De största tillgångarna är bundna i projekt- och exploateringsfastigheter (16,7 Mdkr). Kapitalstrukturen är välbalanserad och har stärkts ytterligare genom ny upplåning från Nordiska Investeringsbanken.

Kassaflödet före finansiering var säsongsmässigt negativt i Q2 (-663 Mkr), i huvudsak drivet av en uppbyggnad av rörelsekapitalet (-10,2 % av omsättningen) relaterat till starten av asfaltsäsongen inom Industri.

Investeringsstrategin är tydligt riktad mot att stärka konkurrenskraft och miljöprestanda. Under kvartalet allokerades 296 Mkr i Capex (ca 1,8 % av omsättningen), främst till maskiner och fordon inom Industri för att stödja klimatomställningen (t.ex. ECO-Asfalt). Strategin innefattar även medveten kapitalbindning genom uppstart av egna bostadsprojekt i attraktiva mikrolägen i Stockholm, vilket finansieras via löpande kassaflöde och extern upplåning.

Omsättningsprognos och Efterfrågeanalys

Utvecklingen av Peabs försäljning framöver vilar på en mycket stark grund i form av den rekordstora orderstocken på 57,3 miljarder kronor. På en detaljerad nivå förväntar jag mig att affärsområdet Anläggning kommer att vara dragloket de närmaste ett till två åren, starkt pådrivet av statliga satsningar på infrastruktur samt en strukturellt växande marknad för totalförsvar och civil beredskap. Dessa typer av "nya" eller expanderande samhällsbehov utgör en mycket stabil intäktsström. Inom affärsområdet Bygg ser vi att offentliga byggnader kompenserar för ett svagt bostadsbyggande. Men i takt med förväntade räntesänkningar under de kommande åren kommer affärsområdet Projektutveckling (bostäder) att återhämta sig. Den underliggande bostadsbristen i Norden bygger upp ett uppdämt behov som kommer att förlösas när finansieringskostnaderna sjunker för privatpersoner. Även segmentet Industri förväntas gynnas av en övergång till nya, miljövänligare produkter som grön asfalt och klimatreducerad betong, vilka kommer att driva både volym och priskraft. Sammantaget väntas försäljningen växa relativt starkt i närtid för att sedan övergå i en mer normaliserad tillväxt i takt med konjunkturen. Det eviga värdet (terminal value) bygger på en försiktig och uthållig tillväxttakt i linje med historisk inflation och BNP-tillväxt i Norden.

EBIT-marginalens Utveckling och Lönsamhetsdrivare

Rörelsemarginalen (EBIT) befinner sig just nu i en expansionsfas, drivet av god effektivitet inom Anläggning och vändningen till vinst inom Byggsystem (Industri). Under de kommande fem åren prognostiserar jag att marginalen stadigt kommer att klättra mot, och slutligen nå, ledningens finansiella mål på 6,0 procent. Initialt drivs marginalförbättringen av volymökningar och operationell hävstång när den massiva orderstocken exekveras. Därefter (år 3–5) kommer den stora marginalförstärkningen primärt att komma från en normalisering av bostadsutvecklingen, vilket historiskt är det mest lönsamma segmentet men som just nu drar ner snittet. Att Peab väljer att bygga bostäder på egen balansräkning innebär ökad kapitalbindning i närtid, men ger full utväxling på marginalen när bostadsmarknaden vänder upp. I beräkningen av evigt värde modelleras en något mer konservativ marginal på 5,5 procent för att ta höjd för framtida konjunktursvängningar och den cykliska naturen i byggsektorn.

År	Försäljningstillväxt (%)	EBIT-marginal (%)
År 1 (2027)	8,0 %	5,1 %
År 2 (2028)	6,5 %	5,4 %
År 3 (2029)	5,0 %	5,7 %
År 4 (2030)	4,0 %	5,9 %
År 5 (2031)	3,5 %	6,0 %
Evigt värde (Terminal Value)	2,0 %	5,5 %

DCF Värdering

För att härleda bolagets motiverade värde har framtida fria kassaflöden prognostiserats utifrån antaganden kring underliggande kapitalbindning och investeringsbehov. Avskrivningarna antas ligga konstant på historiska 2,4 % av omsättningen, vilket anses representativt för förslitningen i den kapitalintensiva verksamheten. För att stödja tillväxt och klimatomställning höjs nettoinvesteringarna (CAPEX) till 2,0 % under år 1–5, för att i terminalvärdet landa på 2,4 % (i linje med avskrivningarna i en jämviktsfas). Förändringar i rörelsekapitalet antas binda 0,5 % av omsättningen årligen under tillväxtfasen, för att sedan övergå till 0 % i terminalperioden.

Kassaflödena är diskonterade med en vägd kapitalkostnad (WACC) på 8,0 %, vilket speglar riskprofilen och cyklikaliteten i byggsektorn. Skattesatsen antas vara 21,0 % och den eviga tillväxttakten 2,0 %. Baserat på dessa antaganden ger DCF-modellen en riktkurs på 154 SEK per aktie.

Sammanställning av centrala antaganden:

• WACC: 8,0 %
• Evig tillväxt (Terminal growth): 2,0 %
• CAPEX (År 1-5): 2,0 % av omsättningen
• Avskrivningar: 2,4 % av omsättningen
• Förändring Rörelsekapital (År 1-5): -0,5 % av omsättningen
• Riktkurs: 154 SEK

Känslighetsanalys

Värderingar är känsliga för antaganden. Här är hur riktkursen förändras vid små justeringar i WACC och evig tillväxt:

• WACC 7,5 % & Evig tillväxt 2,5 % = ~188 SEK
• WACC 8,0 % & Evig tillväxt 2,0 % = 154 SEK (Base case)
• WACC 8,5 % & Evig tillväxt 1,5 % = ~128 SEK

Ett rimligt värderingsintervall för bolaget ligger därmed mellan 130 och 190 SEK per aktie, beroende på hur snabbt räntorna sjunker och bostadsmarknaden återhämtar sig.

Tabell för prognos av kassaflöden

Siffror i Mkr om inget annat anges. Basår omsättning: 60 276 Mkr.

Kassaflödespost	År 1 (2027)	År 2 (2028)	År 3 (2029)	År 4 (2030)	År 5 (2031)	Evigt värde (Terminal)
Omsättning	65 098	69 330	72 796	75 708	78 358	79 925
EBIT	3 320	3 744	4 149	4 467	4 701	4 396
Skatt (21,0%)	-697	-786	-871	-938	-987	-923
NOPAT (Nettoresultat eft. skatt)	2 623	2 958	3 278	3 529	3 714	3 473
Avskrivningar	1 562	1 664	1 747	1 817	1 881	1 918
CAPEX	-1 302	-1 387	-1 456	-1 514	-1 567	-1 918
Förändring Rörelsekapital	-325	-346	-364	-379	-392	0
Fritt Kassaflöde (FCFF)	2 558	2 889	3 205	3 453	3 636	3 473

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.