Analys av Hoist Finance

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Hoist Finance är en ledande europeisk aktör inom förvärv och förvaltning av förfallna krediter (NPL – Non-Performing Loans). Företaget har funnits i över 25 år och är en viktig samarbetspartner för banker och finansiella institut som behöver hantera och avveckla förfallna kreditportföljer. Hoist Finance verkar i 14 europeiska länder med störst närvaro i Italien, Tyskland, Spanien, Storbritannien, Polen, Frankrike, Grekland och Sverige. Affärsmodellen bygger på att köpa förfallna lån, ofta till ett betydande rabatt, och arbeta långsiktigt med hjälp av analyser, system, och kontaktcenter för att hitta hållbara återbetalningslösningar för gäldenärerna.

Rekommendation

Trots motvind i form av något lägre rörelseintäkter (−3% jämfört med Q3 2024) och högre räntekostnader drivna av expansion och ökade inlåningsvolymer, har Hoist Finance uppvisat en stabil resultatutveckling med förbättrad avkastning på eget kapital (18 procent) och strikt kostnadskontroll. Den operativa effektiviteten stärks ytterligare av ökade synergieffekter i de olika verksamheterna.

En stark kapital- och likviditetsställning, fortsatt investeringsvilja (inklusive öppning i Finland) och bevis på förmåga att hantera marknadsrisker ger stöd för bolagets strategi, även under osäkra marknadsförhållanden. Trots en något vikande intäktsutveckling och ökad exponeringsbas förefaller Hoist Finance övertygande i sin ambition att nå långsiktiga volymmål.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Hoist Finance siktar på att öka sin investeringsportfölj till 36 miljarder SEK till utgången av 2026 (nuvarande volym: 31,6 miljarder SEK). Ledningen har visat underliggande vinsttillväxt (justerat för engångsposter +12% YoY i Q3) och har i kvartalet förvärvat 2,4 miljarder SEK i nya portföljer, samt efter kvartalets utgång avtalat om ytterligare 1 miljard SEK. Bolaget ämnar också säkerställa SDR-status under 2026, vilket på sikt möjliggör större affärer och ökad balansräkningseffektivitet. Den stora och växande pipeline av primärmarknadsportföljer samt ökat fokus på norra Europa, inkluderas Finland, skapar ytterligare exponerings- och tillväxtmöjligheter. VD ser förutsägbarhet i återbetalningsgraden och en robust kreditförvaltning, samtidigt som ökad andel säkerställda portföljer stärker kvaliteten ytterligare.

Externanalys och konkurrentjämförelser pekar på fortsatt stark efterfrågan på NPL-portföljer i Europa och förbättrade finansieringsvillkor. Bedömningen är att ledningen, givet leverans hittills, har hög sannolikhet att fortsätta leverera mot de långsiktiga volymmålen. Stabila kassaflöden och god kapitalisering minskar riskerna.

Försäljning

Kärnverksamheten består av förvärv och inkassering av kreditportföljer inom både säkrade (secured, 35%) och osäkrade (unsecured, 65%) fordringar. Intäktsmässigt bidrar ränteintäkter från förvärvade portföljer (Q3: 1 238 MSEK, +3,6% YoY) och saminvesteringar samt räntenetto från likviditetsplaceringar. Den geografiska mixen är diversifierad mellan södra och norra Europa, där Italien, Tyskland och Spanien är störst, men tillväxt sker nu även i UK, Frankrike, Portugal och Finland. Under kvartalet uppnåddes en återbetalningsgrad om 103%, marginellt högre än föregående år.

Rörelseintäkterna för kvartalet minskade till 1 051 MSEK (1 087 MSEK Q3 2024), främst till följd av portföljomvärderingar och lägre övriga ränteintäkter. På produktsidan utgör osäkrade fordringar fortsatt den största delen av investeringsportföljen, men bolaget ökar andelen säkerställda (fastighetslån med pant), vilket historiskt ger lägre risk. Det finns fortsatt hög aktivitet på både primär- och sekundärmarknaden.

Marginaler

Bruttomarginalen (räntenetto i förhållande till rörelseintäkter) är stabil, men rörelsemarginalen har stärkts tack vare stram kostnadskontroll: rörelsekostnaderna sjönk till −702 MSEK (−724). Administrativa kostnader, särskilt IT, har minskat. Kassaflödesdriven EBITDA (Cash EBITDA) ökade till 1 924 MSEK jämfört med 1 616 MSEK Q3 2024. K/I-talet ligger på 67%, i nivå med föregående år, vilket är konkurrenskraftigt för sektorn. Viss press på marginalerna kommer av högre finansieringskostnader relaterat till SDR-krav och den växande portföljen, men den negativa effekten balanseras av ökade volymer och effektivitet.

Balansräkning

Balansomslutningen ökade till 59 311 MSEK (56 934 vid årsskiftet). Största tillgångsposter är kreditportföljer (30 044 MSEK), belåningsbara statsskuldsförbindelser/likvida medel (16 833 MSEK), och obligationer/värdepapper (8 418 MSEK). Likviditetsreserven är fortsatt stark på 25,2 miljarder SEK. Skuldsättningsgraden är måttlig och kapitalrelationerna är betydligt över regulatoriska krav: kärnprimärkapitalrelation på 12,21% (regulatoriskt krav ~9%), totalkapitalrelationen är 18,12%. Bolaget emitterade ytterligare AT1 (200 MSEK) för att stärka kapitalbasen.

Inlåningen från allmänheten är ökande (40 483 MSEK), det visar på fortsatt god tillgång till billig finansiering, även om inlåning i Storbritannien avvecklats under året. Balansräkningen bedöms därmed som välkapitaliserad, likvid, och med utrymme för fortsatt expansion.

Kassaflöde

Det operativa kassaflödet har ökat till 4 469 MSEK (3 965 MSEK jan-sep 2024), drivet av amorteringar på kreditportföljer och ökade räntenetto. Kassaflöde från investeringsverksamheten minskade, då förvärvsaktiviteten var lägre jämfört med samma period förra året (-4 114 MSEK jämfört med -10 939 MSEK), vilket speglar ett mer balanserat förvärvsmönster. Kassaflödet från finansieringen minskade markant (2 839 MSEK mot 12 226 MSEK Q3 2024) på grund av mindre nettoinlåning, men är fortsatt positivt. Totalt kassaflöde för perioden blev +3 194 MSEK, vilket är lägre än 2024 men fortsatt starkt. Ingen varningssignal finns; kassaflödesgenereringen bedöms uthållig.

Investeringsstrategi

Strategin är att växa investeringsportföljen genom selektiva förvärv och samtidigt öka andelen säkerställda lån. Hoist investerar aktivt utifrån ett säsongsmönster, där många större portföljer görs klart före semestrar och årsskiften. Under 2025 investerades mest i UK, Portugal, Italien och Frankrike, samt en första portfölj i Finland.

Samarbete med strategiska partners fortsätter, särskilt för portföljer som är påverkade av EU:s "backstop-regler". Målet är att bli SDR (Specialised Debt Restructurer) under 2026, vilket undanröjer vissa regulatoriska begränsningar och ger större flexibilitet vid förvärv. Investeringar finansieras genom inlåning från allmänheten och emitterade obligationer/kapitalinstrument. Ökad andel egna förvärv, tillsammans med partnerskap för större affärer, förbättrar både risktagandet och avkastningen.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q2 2025	Q3 2024	Förändring (Q3 24–25)
Rörelseintäkter (MSEK)	1 051	1 043	1 087	-3%
Resultat före skatt (MSEK)	349	310	363	-4%
Resultat per aktie (SEK)	3,00	2,42	2,53	+19%
Avk. eget kapital (%)	18	15	16	+2 pe
Kärnprimärkapital (%)	12,2	12,5	12,2	Oförändrad
Kassaflöde oper. (MSEK)	1 762	1 231	1 020	+73%
Cash EBITDA (MSEK)	1 924	1 815	1 616	+19%

Jämfört med branschkollegor som Intrum och EOS visar Hoist Finance en likvärdig eller något högre kapitalstyrka och kassaflödesgenerering, men ligger fortsatt marginellt lägre på intäktstillväxt. Lönsamheten är dock starkt konkurrenskraftig.

Risker

De främsta riskerna är kreditrisk på låneportföljer samt marknadsrisk (ränte- och valutarörelser). Högre räntekostnader är en utmaning, men Hoist har stärkt sin riskhanteringsstruktur och har en låg aggregerad kreditrisk (återbetalningsgrader över förväntan). Exponeringen för regulatoriska förändringar är relevant, särskilt med pågående SDR-certifieringsprocesser och rättsliga processer kring moms och internprissättning, men bolaget redovisar låga operativa risker och en stabil intern kontroll. Likviditetsrisken är låg tack vare betydande reserven och god tillgång till inlåning och kapitalmarknad, och extern finansieringskostnad är konkurrenskraftig (~3,5%).

Innovation & Teknik

Hoist Finance har effektiviserat inkasso- och kreditförvaltningsprocessen med avancerad dataanalys och IT/systeminvesteringar. Satsningen på en egen paneuropeisk sparplattform (HoistSpar) gör bolaget mindre beroende av externa plattformar och möjliggör mer direkt och kostnadseffektiv inlåning, vilket stärker konkurrenskraften. Dessutom används automatisering, digitala kontaktvägar och AI-lösningar för att öka återvinningsgraden och förbättra kundupplevelsen. Detta är också viktiga faktorer i bolagets kostnadseffektivitet och möjliggör en skalbar affärsmodell, även vid kraftigt ökad portföljvolym.

Kuriosa

Under Q3 2025 förvärvade Hoist Finance sin första kreditportfölj i Finland och är nu verksam på 14 europeiska marknader – en milstolpe i bolagets expansion norrut.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025 syns fortsatt stark investeringstakt, förbättrad avkastning på eget kapital och högre resultat per aktie (+24% QoQ). Vissa intäktsposter (engång och portföljomvärderingar) gav dock svagare rörelseintäkter sekventiellt (+1% QoQ), men detta vägdes upp av bättre kostnadskontroll och lägre administrationskostnader. Den finansiella positionen är fortsatt stabil – både kapital- och likviditet. Tillväxten i investeringsportföljen accelererar, och ledningen guidar mot en fortsatt offensiv expansionsstrategi. Den positiva sekventiella utvecklingen och fortsatt god delivery mot volymmål motiverar nu ett höjt betyg från föregående kvartal (från 🟡 till 🟢).