Analys av HANZA AB

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

HANZA AB är ett svenskt industrikonglomerat verksamt inom kontraktstillverkning, med fokus på att leverera helhetslösningar inom mekanik, elektronik, kabeldragning och komplex montering. Bolagets verksamhet är organiserad i regionala tillverkningskluster, främst i Sverige, Finland och Tyskland, med kompletterande kluster i Baltikum, Centraleuropa och Kina. HANZA:s kunder återfinns inom försvars- och säkerhetsindustri, gruvor, energi, medicinteknik, jord- och skogsbruk samt återvinning. Bland de största kunderna finns globala storföretag som 3M, ABB, Getinge, SAAB och Siemens. Under 2025 har HANZA expanderat betydligt genom förvärv av bl.a. Leden Group, Milectria (färdigställt Q4/2025) och avtal om förvärv av den tyska kontraktstillverkaren BMK (slutförs årsskiftet 2025/2026), vilket gör HANZA till Europas största noterade kontraktstillverkare.

Rekommendation

HANZA har under 2025 fortsatt att uppvisa stark tillväxt, drivet av förvärv och en stabil efterfrågan i försvars- och energiindustrin. EBIT- och EBITDA-marginalerna förbättras successivt, den finansiella ställningen är solid och bolaget levererar enligt eller över sina långsiktiga mål. Den snabba expansionstakten kombinerat med tilltagande lönsamhet och god riskkontroll motiverar fortsatt förtroende. Viss risk finns kopplat till integration av förvärv samt makroekonomiska faktorer, men bolagets diversifierade kundbas och ökande andel defensiva sektorer minskar dessa risker.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

HANZA:s strategi fram till 2025 har varit att bygga fem välbalanserade tillverkningskluster i Europa och därmed bli marknadsledande i sitt segment. Målet på 5 mdr SEK i intäkter överskreds redan 2024 och det reviderade målet om 6,5 mdr SEK ser bolaget ut att slå då pro-forma försäljningen för 2025 väntas bli ca 6,7 mdr SEK, exklusive det stora BMK-förvärvet som tillkommer vid årsskiftet. Förvärven av Milectria (försvar) och BMK (elektronik, komplex montering) innebär att HANZA, efter integration, estimeras närma sig 10 mdr SEK i intäktstakt och får en stark position mot växande försvars-, energi- och elektronikmarknader.

Bolaget guidar för fortsatt stark marginalutveckling – justerad EBITA-marginal för "gamla HANZA" var 8,0% i Q3, och målet är minst 8% för helåret 2025. Ledningen kommenterar att flera expansionsprojekt nu startat och att orderboken växer. VD-ordet är tydligt positivt kring både integrationen av nya bolag, marginalförbättringar och framtida tillväxtdrivare.

Marknadsutvecklingen och HANZA:s exekvering i defensiva sektorer ger stöd för långsiktigt robust tillväxt, även om konjunkturkänsliga segment fortsatt lider av svag tillväxt. Efter BMK-förvärvet väntas nästa strategiska fas, HANZA 2028, lanseras.

Försäljning

Nettoomsättningen ökade med 27% till 1 404 MSEK i Q3 (1 107 MSEK), och 19% till 4 246 MSEK för niomånadersperioden 2025. Dock står organisk tillväxt bara för 1–2% – merparten förklaras av förvärv (ex. Leden och Milectria) samt mindre negativa valutaeffekter. Marknadsmässigt står Sverige, Finland och Tyskland, med kunder inom försvar, energi och avancerad industri, för huvudandelen av försäljningen. Inget kundsegment står för mer än 10% av omsättningen, och de tio största står för mindre än 50%. Defense/energi driver tillväxten, medan mer konjunkturkänsliga segment är svagare. Bland produktområdena dominerar mekanik (cirka 61% av Q3-siffrorna), följt av elektronik (ca 37%).

Marginaler

Bruttomarginalen förbättrades till 44,6% (40,7%) i Q3 tack vare både förvärv och interna effektiviseringar. EBITDA-marginalen för niomånadersperioden steg till 11,7% (9,0%), justerad EBITA-marginal till 7,1% (5,9%). Helårsrullande EBITA-marginal är 7,4%. Marginalerna per segment är starkast inom segmentet "Main Markets" (Sverige, Finland, Tyskland), särskilt för jämförbara enheter (justerad EBITA-marginal Q3 på 8,4%)."Other markets" (Baltikum, Central Europa, Kina) ökar kraftigt i resultateffektivitet – från 4,4% till 7,1% i Q3. Synergier från förvärv och förbättrad mix mot försvar/energi är tydliga drivkrafter. Marginalerna är generellt över branschsnitt för europeiska kontraktstillverkare.

Balansräkning

Tillgångarna steg till 4 851 MSEK jämfört med 3 716 MSEK (09/2024), huvudsakligen p.g.a. förvärv (Leden; Milectria är ännu ej helt konsoliderad). Goodwill och övriga immateriella tillgångar har ökat, vilket ofta följer med expansions- och förvärvsdriven strategi. Det egna kapitalet har stärkts till 1 773 MSEK (38,57 SEK/aktie) och soliditeten är 36,5% (mål: minst 30%). Netto räntebärande skulder är 1 067 MSEK – skuldsättningsgraden (net debt/EBITDA) är 1,8, tryggt under bolagets egna tak på 2,5 och en liten förbättring mot tidigare kvartal.

Kassaflöde

Kassaflödet från verksamheten för Q3 var 61 MSEK (114), temporärt lägre p.g.a. ökat rörelsekapital vilket ofta sker säsongsmässigt i Q3. Niomånaderna summerar till 292 MSEK (280), vilket visar uthållig kassaflödesgenerering. Kassaflödet påverkas negativt av betydande investeringar (totalt -272 MSEK, varav 186 MSEK förvärv). Bolaget har samtidigt stärkt sin rörelsefinansiering och står starkt för att hantera integration av nya förvärv. Utdelning på -37 MSEK har slutförts under perioden.

Investeringsstrategi

HANZA:s strategi är att växa selektivt genom förvärv där bolaget kompletterar befintliga kompetenser, når fler segment och bygger skalbara kluster. Större investeringar har de senaste kvartalen lagts på förvärv av Leden (avancerad mekanik/Finland), Milectria (försvarskomponenter/Baltikum, Finland, Förenade Arabemiraten) samt nu BMK (elektronik/Germany/Central Europa). Investering i egen produktionskapacitet (fabrik i Töcksfors, 75 MSEK) och digitalisering av processer pågår parallellt. Finansiering sker huvudsakligen via egna kassaflöden och riktade nyemissioner. Den nuvarande strategin bekräftas som framgångsrik då HANZA snabbt blivit Europas största noterade bolag inom sitt segment.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	Jan-Sep 2025	Jan-Sep 2024
Nettoomsättning (MSEK)	1 404	1 107	4 246	3 581
Tillväxt (%)	27		19
Justerad EBITA (MSEK)	96	74	299	211
Justerad EBITA-margin (%)	6,9	6,7	7,1	5,9
EBITA (MSEK)	124	82	316	199
EBITA-margin (%)	8,8	7,4	7,4	5,6
Resultat per aktie (efter utspädning, SEK)	1,69	0,90	3,73	1,83
Kassaflöde från löpande verksamhet (MSEK)	61	114	292	280
Nettoskuld/EBITDA (ggr)	1,8	2,2	1,8	2,2
Soliditet (%)	36,5	38,5	36,5	38,5

Nyckeltalen visar på stark tillväxt, förbättrade marginaler och god finansiell hälsa. Soliditet och skuldsättning är i balans och i linje med eller bättre än såväl eget mål som de flesta jämförbara konkurrenter (t.ex. Scanfil, Partnertech).

Risker

HANZA:s huvudrisker är konjunkturrisk (främst inom industrisegment utanför försvar/energi), risker kopplade till stora förvärv (integration, oväntade kostnader, kulturskillnader), samt externa risker som valutafluktuationer och geopolitiska händelser. Marknadsexponeringen mot försvar och energi minskar känsligheten mot en avmattning i traditionell industri. Bolaget har starka processer för riskhantering och ingen större förändring i riskprofil har konstaterats jämfört med tidigare rapportperiod.

Innovation & Teknik

HANZA profilerar sig genom sitt kluster- och helhetskoncept (integration av mekanik, elektronik, kabel, system). Företaget investerar kontinuerligt i automatisering, digital datainsamling (globalt hållbarhetssystem), energieffektivisering och hållbar utveckling. Kunder värdesätter HANZA:s transparens, spårbarhet och möjligheten till helhetslösningar. Försvarsinriktade Milectria medför avancerad kompetens inom elektriska system. Samtliga nyförvärv stärker HANZA:s egna teknologiplattformar och förmåga att möta ökade volymkrav. Bolaget är ledande i snabbt anpassad produktion, och har förmåga att skala sin kapacitet till följd av både teknik och nätverksstruktur. Teknologirisken, d.v.s. risken att tekniken snabbt blir obsolet, bedöms som låg.

Kuriosa

BMK-affären gör HANZA till Europas största börsnoterade bolag inom kontraktstillverkning! Vid invigningen av Milectria i Finland deltog militärstrategen Joakim Paasikivi för att belysa den strategiska betydelsen av bolagets försvarssegment.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025 har HANZA ökat såväl omsättning som rörelseresultat och marginalerna stiger sekventiellt. Den rullande EBITDA-marginalen fortsätter att förbättras, och till skillnad från många industriföretag har HANZA lyckats hålla uppe både tillväxt och kassaflöde i en period där många konkurrenter pressas av konjunkturen. Den finansiella styrkan, fortsatt riskavvägda förvärv, och överraskande hög organisk lönsamhetsförbättring motiverar en fortsatt stark kvalitetsstämpel.