Analys av Fiskars Group

Årtal och kvartal: 2026, Q3

Företagsbeskrivning

Fiskars Group är en global ledare inom designorienterade konsumentprodukter för hem, trädgård och friluftsliv. Bolaget är organiserat i två huvudsakliga affärsområden:

• Business Area Vita: Erbjuder premiumprodukter inom dukning, glas, smycken och hemindredning. Varumärkesportföljen inkluderar Georg Jensen, Royal Copenhagen, Wedgwood, Moomin Arabia, Iittala och Waterford.
• Business Area Fiskars: Erbjuder funktionella innovationer inom trädgård och uteliv, saxar och skapande samt matlagning. Varumärken inkluderar Fiskars och Gerber.
• Other: Omfattar koncernens investeringsportfölj, fastighetsenhet, huvudkontor samt gemensamma funktioner (såsom timmerförsäljning och hyresintäkter).

Geografiskt verkar bolaget på tre huvudmarknader: Europa (52 % av omsättningen under jan–sep 2026), Amerika (29 %) och Asien-Stillahavsområdet (19 %).

Operativ styrka och vändning i kassaflödet

Riktkurs: 17,51 EUR
Värderingsintervall: 14,50 EUR – 21,00 EUR
AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Fiskars Group har presenterat uppdaterade strategiska prioriteringar och finansiella mål för perioden 2026–2030:

• Tillväxt (årlig jämförbar omsättningstillväxt 2026–2030): BA Vita 4–6 %, BA Fiskars 3–5 %.
• Lönsamhet (jämförbar EBIT-marginal senast 2030): BA Vita ≥12 %, BA Fiskars ≥14 %, Fiskars Group totalt ≥12 %.
• Kassaflöde (Cash conversion 2026–2030): Fritt kassaflöde / EBIT exkl. IAC ≥75 %.
• Skuldsättning (Nettoskuld / jämförbar EBITDA 2026–2030): ≤2,5 vid årets slut.
• Hållbarhetsmål: Majoriteten av omsättningen ska komma från cirkulära produkter och tjänster till 2030 (uppgick till 30 % under Q1–Q3 2026). Scope 1 och 2-utsläpp ska minska med 70 % till 2030 från basåret 2017 (-64 % uppnått t.o.m. Q3 2026).

Sannolikhet och bedömning av måluppfyllelse:
Sannolikheten att nå målen för helåret 2026 bedöms som hög. Ledningen har upprepat sin guidning om att koncernens jämförbara EBIT för helåret 2026 kommer att förbättras jämfört med 2025.

Ledningens kommentarer & Sentiment:
VD Jyri Luomakoski uttrycker optimism kring bolagets framsteg och lyfter fram femte kvartalet i rad med tillväxt samt vändningen i kassaflödet. Sentimentet är konstruktivt och handlingskraftigt, där ledningen betonar effekterna av sparåtgärderna i BA Vita (vilka förväntas ge årliga besparingar om ca 28 MEUR med minskning av ca 310 tjänster) och nya produktlanseringar.

Trender & Externa faktorer:

• Marknadsmiljön präglas fortsatt av konsumentåterhållsamhet, geopolitisk osäkerhet och logistikstörningar i Mellanöstern.
• USA-tullar påverkar verksamheten. Under Q3 erhöll BA Fiskars vissa tullåterbetalningar från USA, vilket även väntas ge en viss positiv effekt under Q4.
• Det fjärde kvartalet är säsongsmässigt mycket viktigt för koncernen, i synnerhet för BA Vita inför julhandeln.

Potentiella triggers för aktiekursen:

• Snabbande lagerminskningar och återhämtade marginaler i BA Vita.
• Ytterligare positiv påverkan från tullåterbetalningar i USA.
• Tillväxt i nya produktkategorier (Power Tools och Pet Care) samt expansion i Direct-to-Consumer (DTC)-kanalen.
• Minskad nettoskuld/EBITDA-kvot mot målet om ≤2,5x.

Tillväxt och Lönsamhetsutveckling

Under det tredje kvartalet 2026 ökade omsättningen med 3,6 % till 268,7 MEUR, med en jämförbar tillväxt på 3,0 %. Både BA Vita och BA Fiskars visade jämförbar tillväxt. Europa stod för starkast utveckling med +6,5 % jämförbar tillväxt, medan Amerika backade med 4,4 %. Direct-to-Consumer (DTC)-försäljningen ökade med 4 %, vilket visar på en stabil underliggande motståndskraft.

Parallellt stärktes lönsamheten avsevärt. Den jämförbara bruttomarginalen ökade till 48,9 %, hjälpt av positiv mix, volymökningar, besparingar och amerikanska tullåterbetalningar. Detta bidrog till att det jämförbara EBIT-resultatet steg med hela 45,5 % till 20,2 MEUR, motsvarande en marginal på 7,5 % (5,3 %). BA Vita fördubblade i princip sitt resultat, medan BA Fiskars också levererade stark tillväxt i marginalen.

Finansiell Ställning och Kapitalallokering

Balansräkningen visar en gradvis förstärkning med totala tillgångar på 1 621,2 MEUR, varav varulagret har minskats framgångsrikt till 338,2 MEUR. Nettoskulden sjönk till 551,8 MEUR och kvoten Nettoskuld/Jämförbar EBITDA förbättrades till 3,36x, även om det ligger över målet på ≤2,5x. Bolaget har en god finansiell beredskap med betydande outnyttjade kreditfaciliteter och en soliditet på 41 %.

Kassaflödet uppvisade en stark vändning, med ett operativt kassaflöde (före finans & skatt) som steg till 36,7 MEUR. Det fria kassaflödet uppgick till 14,4 MEUR (-20,3), drivet av minskad kapitalbindning i rörelsekapitalet (+1,3 MEUR) och lägre investeringar.

Investeringsstrategin (CAPEX) är disciplinerad och fokuserar på projekt med hög avkastning inom supply chain, IT, digitalisering och R&D. CAPEX minskade något till 10,1 MEUR (3,8 % av omsättningen) i Q3, men väntas fortsätta stödja framtida tillväxt särskilt inom DTC och e-handel.

##Försäljningsprognos: Strukturell tillväxt driven av nya produktvertikaler och DTC-expansion Som ett operativt bolag inom sällanköpsvaror är Fiskars Groups försäljning direkt korrelerad med konsumentsentiment, varumärkeslojalitet och produktinnovation. På kort sikt hämmas efterfrågan marginellt av konsumenters återhållsamhet och geopolitisk osäkerhet, men bolagets strategiska övergång mot en högre andel Direct-to-Consumer (DTC) ger bättre kontroll över kundresan och slutpriset.

För Business Area Vita (premiumprodukter inom dukning, glas och inredning med varumärken som Royal Copenhagen och Georg Jensen) drivs framtida efterfrågan av nya kollektioner och en stärkt digital närvaro. Försäljningen är relativt konjunkturkänslig men stöds av en stark underliggande varumärkesidentitet. För Business Area Fiskars (trädgård, uteliv, matlagning) förväntas efterfrågan få en stabil medvind av trenden kring hem- och trädgårdsförbättring, men framför allt av nylanseringar inom batteridrivna verktyg (Power Tools, ex. el-snöskovel och USB-C-häcksaxar) samt expansion i den växande husdjurskategorin (Pet Care). Dessa nya produktsegment väntas vara de primära drivkrafterna för segmentets tillväxt.

Baserat på ledningens mål (Vita 4–6 % och Fiskars 3–5 %) och den nuvarande jämförbara tillväxttakten på ca 3 %, prognostiseras en successiv acceleration i försäljningstillväxten. År 2027 förväntas tillväxten landa på 3,5 % givet en trevande konjunkturåterhämtning. Därefter skalar försäljningen upp mot 4,5 % årligen i takt med att DTC-kanalen tar större plats och nya produktkategorier penetrerar marknaden. Terminaltillväxten (evigt värde) sätts till konservativa 2,0 %, vilket speglar den långsiktiga inflationen och en mogen, stabil marknadsposition.

##Marginalprognos: Marginalexpansion genom effektiviseringar och kanalmix Fiskars Group befinner sig i en lönsamhetsomställning där nuvarande jämförbara EBIT-marginal ligger omkring 7,5 %. Givet den framtagna försäljningsprognosen finns det starka argument för en successiv och betydande marginalexpansion över de kommande fem åren.

Förbättringen drivs av tre huvudfaktorer:

1. DTC-tillväxt: Försäljning via egna kanaler (fysiska retail-butiker och e-handel) medför en högre bruttomarginal eftersom mellanledet (grossister) exkluderas.
2. Turnaround-programmet i BA Vita: De aviserade årliga besparingarna om cirka 28 MEUR (bland annat via minskning av 310 tjänster) kommer successivt att få fullt genomslag i resultaträkningen och lyfta BA Vitas marginal mot bolagets mål på 12 %.
3. Operativ hävstång (Operating Leverage): I takt med att försäljningsvolymerna ökar, särskilt inom de nya kategorierna Power Tools och Pet Care (BA Fiskars), kommer de fasta kostnaderna (administration och befintlig supply chain) att fördelas över en större bas.

Jag prognostiserar därmed att EBIT-marginalen successivt förbättras från dagens nivåer upp mot ledningens långsiktiga mål på 12 % för koncernen år 2030/2031. I evighetsantagandet (Terminal Value) justeras marginalen ned marginellt till 11,5 % för att ta höjd för normaliserade investeringsbehov, priskonkurrens på lång sikt och cykliska svängningar i konsumentbeteendet.

DCF Värdering

Historiskt har bolagets avskrivningar (ca 7,5 % av omsättningen) överstigit investeringarna (CAPEX ca 2,8 %), vilket inte är hållbart långsiktigt. I prognosen ökas CAPEX successivt mot 4,5 % för att stödja DTC och digitalisering, medan avskrivningarna sjunker till samma nivå. I terminalvärdet utgår vi från en neutral balans där CAPEX motsvarar avskrivningarna på 4,5 % av omsättningen. Förändringen i rörelsekapital förväntas normaliseras kring 1,5 % av omsättningstillväxten.

Antaganden:

• WACC: 7,5 % (Riskfri ränta ca 2,5 %, Marknadsriskpremie 5,5 %, Beta >1)
• Skattesats: 21 %
• Terminal tillväxt: 2,0 %
• Riktkurs: 17,51 EUR

Känslighetsanalys

• Om WACC ökar till 8,5 % (högre risk) och evig tillväxt sjunker till 1,5 %, faller riktkursen till ca 13,80 EUR.
• Om WACC sjunker till 6,5 % (lägre risk) och evig tillväxt ökar till 2,5 %, stiger riktkursen till ca 23,40 EUR.
• Rimligt värderingsintervall: Baserat på känslighetsanalysen bedöms ett rimligt värderingsintervall ligga mellan 14,50 EUR och 21,00 EUR, beroende på hur väl bolaget lyckas med sin marginalexpansion mot 12 %.

##Tabell för prognos av kassaflöden

År	2027	2028	2029	2030	2031	Terminal Value
Omsättning	1 183	1 231	1 286	1 344	1 398	1 426
Omsättningstillväxt (%)	3,5 %	4,0 %	4,5 %	4,5 %	4,0 %	2,0 %
EBIT-marginal (%)	8,5 %	9,8 %	11,0 %	12,0 %	12,0 %	11,5 %
EBIT	100,6	120,6	141,5	161,3	167,7	164,0
Skatt (21%)	-21,1	-25,3	-29,7	-33,9	-35,2	-34,4
NOPAT	79,5	95,3	111,8	127,4	132,5	129,6
Avskrivningar	80,0	75,0	70,0	65,0	62,9	64,2
Investeringar (CAPEX)	-40,0	-45,0	-50,0	-55,0	-62,9	-64,2
Förändring Rörelsekapital	-8,0	-10,0	-12,0	-13,0	-11,0	-15,0
Fritt Kassaflöde (FCFF)	111,5	115,3	119,8	124,4	121,5	114,6

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.