Analys av Cyviz AS

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Cyviz AS är en global teknologileverantör specialiserad på lösningar för avancerade konferens- och kontrollrum, samt command & experience centers. Bolaget riktar sig främst till stora multinationella företag, energisektorn, försvaret samt offentliga verksamheter och myndigheter globalt. Deras erbjudande omfattar både hårdvara (Cyviz Core Technology), mjukvara för styrning och övervakning (Cyviz Software Management Platform) och tjänster, inklusive support, drift och SaaS-lösningar. Cyviz har kontor och Experience Centers i Europa, Nordamerika, Mellanöstern och Asien, och deras försäljning fördelar sig ungefär lika mellan dessa geografiska områden.

Rekommendation

Cyviz visar fortsatt starkt momentum i kommersiella aktiviteter med stabil ordertillväxt, växande ARR (återkommande intäkter) och robust orderbok. Samtidigt påverkas resultaträkningen negativt av uppskjutna projekt och lägre omsättning i kvartalet, vilket pressar både EBITDA och resultat. Trots utmaningar i det korta perspektivet, omfattar deras affärsmodell snabbt växande vertikaler såsom cybersäkerhet, försvar och energi, och företaget driver en tydlig strategi för skifte till SaaS & återkommande intäkter. Finansiell ställning är stabil och långsiktiga förutsättningar ser goda ut.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Cyviz har tydligt kommunicerat att deras fokus är lönsam tillväxt via kärnverksamheten, partnerskapsbaserad expansion och att stärka sin SaaS-baserade mjukvaruplattform vilket ökar ARR. Bolaget har även en uttalad strategi att kapitalisera på ökade försvarsbudgetar i Europa och NATO samt stärka närvaron inom energi och teknik. Ledningen poängterar ett fortsatt skifte från projektbaserad försäljning till högre andel återkommande intäkter. Den strategiska riktningen bekräftas av rekordhög orderbok och ökad tillväxt inom SaaS-tjänster. Cyviz pekar även ut APAC som ett tillväxtområde och förväntar återhämtning i Mellanöstern mot 2026. Målen förväntas bestå och stärkas med fortsatt skalning genom partnernätverk. Sannolikheten att bolaget når sina tillväxtmål är relativt hög utifrån nuvarande pipeline och orderstock.

Försäljning

Bolagets erbjudande omfattar kontrollrum, kommando- och samverkanscenter samt övervakningsplattformar, med därtill knutna tjänster som utbildning, support och SaaS-baserade lösningar. Kundbasen är bred och domineras av stora globala företag samt myndigheter inom energi, försvar och offentlig sektor. I Q3 minskade omsättningen till 95 MNOK (-41% YoY), främst pga försenade projekt ( MNOK), men orderintaget var starkt på 243 MNOK (+26% YoY) och ARR ökade till 67,5 MNOK (+38% YTD). Av årsomsättning kommer 45% från Nordamerika, 37% från Europa och 18% från Mellanöstern/Asien. Största tillväxtpotential finns i försvars- och energisektorn samt SaaS.

Marginaler

Bruttomarginalen steg kraftigt till 73% (48% Q3 2024) tack vare mixskifte mot mer högmarginaltjänster och lägre COGS. Rörelsemarginalen pressades dock av lägre omsättning och högre personalkostnader. EBITDA-marginal var 2,5% (5,7% Q3 2024) och YTD margin nära noll, primärt drivet av intäktsfallet. Jämfört med branschsnitt är Cyviz bruttomarginal mycket god tack vare tjänsteinnehåll och SaaS-inriktning, men totala marginalen är känslig för projektdelens variation. Förväntat fortsatt marginalvolatilitet i takt med omställning mot mer SaaS.

Balansräkning

Cyviz har en solid balansräkning med 92 MNOK eget kapital och en soliditet på 32% (upp från 31% Q3 2024). Kassa vid kvartalsslut var 7 MNOK, vilket är lågt men balanseras av låg nettoskuld (27 MNOK; tidigare 58 MNOK). Bolaget uppfyller kreditgivarens kovenanter för soliditet och EBITDA. Tillgångarna domineras av immateriella tillgångar (utveckling) och kundfordringar. Balansen är robust sett till risk, men kassan är låg och kräver fortsatt disciplin i kassaflöde.

Kassaflöde

Operativt kassaflöde var mycket starkt (45 MNOK i Q3, +71 MNOK YoY), drivet av inbetalningar från kunder och minskat rörelsekapital. Investeringsflödet var -12 MNOK, mestadels kapitaliserad R&D och IT-system. Finansieringsflödet uppgick till -34 MNOK (amorterad kredit). Kassagenereringen är uthållig men periodiskt volatil, och fokus på fortsatt strikt working capital behövs givet snäv likviditet.

Investeringsstrategi

Cyviz investerar framförallt i egenutvecklad mjukvara, plattformar och partnerskapsutveckling. Tyngdpunkten ligger på att möjliggöra skalbar SaaS-försäljning och indirekta intäkter via partner. Investeringarna finansieras huvudsakligen via kassaflöde och begränsad bankkredit. Ingen större förändring av investeringsstrategin mot tidigare – fortsatt fokus på innovation, produktutveckling och partnerbygge.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	Förändring
Omsättning (MNOK)	95,0	160,1	-41%
Bruttomarginal	72,8%	48,2%	+25,6pp
EBITDA (MNOK)	2,3	9,1	-74%
EBITDA-marginal	2,5%	5,7%	-3,2pp
ARR (MNOK)	67,5	n/a	n/a
Equity ratio	32,0%	31,0%	+1,0pp
Op. kassaflöde (MNOK)	45,1	-25,8	+71
Order intake (MNOK)	243	192	+27%
Backlog (MNOK)	428	375	+53

Styrkan ligger i expansion av ARR och orderstock, medan risker finns i kortsiktiga intäktsvariationer och låg nettovinstnivå.

Risker

Cyviz är exponerad mot flera risker: 1) Projektförseningar och kunders investeringsbeslut, speciellt förseningar i Mellanöstern kopplat till geopolitik och offentliga sektorn i USA. 2) Likviditetsrisk om stora betalningar in försenas. 3) Valutarisk och internationell makroekonomi. 4) Konkurrens från större aktörer och teknikförändringar. 5) Säkerställa att SaaS-plattformen attraherar och behåller stora globala kunder. Bolaget adresserar detta via bred geografisk närvaro, skalbar SaaS-modell och partnerstrategi. Riskprofilen är påtaglig kortsiktigt, men långsiktiga utsikter balanserar dessa.

Innovation & Teknik

Cyviz har en teknisk fördel genom sin egenutvecklade management- och övervakningsplattform, som möjliggör fjärrhantering och sammankoppling av hybrida kontrollrumslösningar. Bolaget investerar tungt i forskning och utveckling, och har bevisat förmåga att attrahera globala storkunder (exempelvis Microsoft, Accenture). Plattformen skalas via partners samt SaaS-modell, och Cyviz har en etablerad position när det gäller robusthet och cybersäkerhet (t.ex. Tempestcertifiering för försvarssektorn). Risken finns dock att ny teknik snabbt förändrar landskapet samt att konkurrenter kan replikera SaaS-lösningarna.

Kuriosa

Cyviz är en av få nordiska teknikbolag som accepterats som leverantör till NATO och är för närvarande leverantör av fjärrstyrnings- och presentationslösningar till både privata och offentliga "missionskritiska" center globalt. Bolaget har fysiska "Experience Centers" på fyra kontinenter.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025 är den största förändringen i Q3 tydlig förbättring av orderintag (+26% YoY) och ARR (+38% YTD). Däremot minskar omsättning och EBITDA kraftigt till följd av projektförseningar. Bruttomarginalen är högre pga förändrad mix. Balansräkningen stärks marginellt tack vare förbättrad egenkapitalandel. Kassaflöde har vänt från en svag position till betydande positivt i kvartalet. Sammantaget är bolagets långsiktiga position starkare än vad resultaträkningen i Q3 visar, vilket också avspeglas i ledningens positiva guidning för Q4 och vidare.