Analys av Actic Group AB

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Actic Group AB är en nordisk friskvårdskedja, grundad 1981, med verksamhet i Sverige och en mindre del i Norge. Företaget driver cirka 100 träningsanläggningar, främst i simhallar, där Actic ofta ansvarar för både gym- och badverksamhet eller bara för gymdelen. Affärsmodellen innefattar både klusterstrategier – att samla flera anläggningar i samma geografiska område – och anbud på kommunala upphandlingar av simanläggningar. Erbjudandet består av gym, simning, gruppträning, personlig träning samt digitala tjänster via appen Actic Anywhere. Utveckling av vattenträning, simskola och skolbad är prioriterat, liksom att stärka varumärket lokalt i varje kluster. Fokusmarknader är Sverige (ledning) samt Norge.

Rekommendation

Efter ett starkt tredje kvartal fortsätter Actic visa stabil lönsamhetsförbättring och reducerad skuldsättning. Jämfört med föregående kvartal bibehålls en tydlig trend: renodling av portföljen, kostnadskontroll och effektivare medlemsrekrytering har resulterat i både högre marginaler och förbättrad kapitalstruktur. Organisationen har ökat snittantalet medlemmar per anläggning med över 11% och EBITDA-marginalen är nu nära 40% (inkl. IFRS 16), vilket är mycket högt för branschen. Riskbilden är oförändrad men minskar i takt med lägre skuldsättning, digitalisering och tätare medlemskontakt. Jämfört med Q2 stärks rekommendationen.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Actics långsiktiga mål är:

• Årlig omsättningstillväxt på över 7% i genomsnitt över en konjunkturcykel,
• Justerad EBITDA-marginal på minst 15% (före IFRS 16),
• Nettoskuld/EBITDA under 2,5x på medellång sikt,
• Utdelningspolicy: 30–50% av årligt nettoresultat, beroende på finansiell ställning.

För 2025 är bolaget redan nära eller når dessa mål:

• Nettoomsättningstillväxt för jämförbara anläggningar 9,5% Q3,
• Justerad EBITDA-marginal för Q3 (exkl. IFRS 16) 16,7%,
• Nettoskuld / EBITDA exkl. IFRS 16 är 2,1x (3,1x inkl. engångseffekter), förbättring från 5,8x året innan.

VD:s kommentar vittnar om stark tillförsikt: fokus på renodling, medlemsvärde och investeringar i befintliga anläggningar driver lönsam tillväxt. Sannolikheten att bolaget levererar på mål är relativt hög. Aktiesentimentet stärks också av lägre räntekostnader och ökad möjlighet till utdelning. Marknaden förväntas vara stabil med fortsatt fokus på hälsa och friskvård, men fortsatt branschpress av lågprisaktörer och konsumtionsnedgång kan dämpa tillväxten tillfälligt. Sammantaget god framtidspotential – dock med vissa kvarstående konjunkturrisker.

Försäljning

Verksamheten är fokuserad i Norden med ca 98 (111) anläggningar efter portföljoptimering. Produkter är:

• Gym (87% av Q3-intäkterna),
• Badverksamhet (6%),
• Personlig träning (PT; 2,6%),
• Rehab, café och retail (ca 4%), Totala nettoomsättning Q3: 156,6 MSEK (164,6), ned -4,8%, men jämförbar tillväxt +6,2% (rensat för försäljningen av norska anläggningar). Badintäkter minskade något (stängning av bad i Lerum), PT-intäkter minskade marginellt men övrig försäljning steg.

Medlemsbas: 148 799 (151 021), -1,5% vs 2024 pga avyttring. Men per anläggning ökat 11,6%!

Största tillväxtpotential återfinns i större medlemsbas per anläggning och breddade erbjudanden (ex. PT, bad, digitalt). Risk: fortsatt press på snittpris (ARPM -1,7%), särskilt om lågprisaktörer vinner mark.

Marginaler

• EBITDA Q3: 62,4 MSEK (marginal 39,8%). Exkl. IFRS16: 16,7% (2024: 9,9%).
• EBIT Q3: 25,8 MSEK, marginal 16,5% (2024: 7,3%).
• Personal- och externa kostnader sänks tack vare portföljoptimering (eller färre men lönsammare anläggningar).
• Totala rörelsekostnader minskar med ca 22,5 MSEK.
• Jämfört med branschens genomsnitt presterar Actic nu i toppskiktet av EBITDA-marginaler bland större nordiska gymoperatörer, bl.a. via högre snittmedlemstal/anläggning och färre olönsamma enheter.

Balansräkning

• Soliditet: 19,1% (2024: 13,3%), fortsatt förbättring men under långsiktigt hälsosamma nivåer.
• Likvida medel: 37,4 MSEK (2024: 14,9).
• Räntebärande skulder: 796 MSEK (850), nettoskuld/EBITDA: 2,8x inkl engångseffekter, 2,1x exkl.
• Största tillgångsposter: Anläggningstillgångar >1,1 mdr SEK, likvida medel starkt förbättrade.
• Minskad rörelserisk nu när bankvillkor lättats; räntekostnader minskar med prognos på -3 MSEK per år.
• Struktur möjliggör fler investeringar och utdelning från 2026.

Kassaflöde

• Operativt kassaflöde Q3: 20,6 MSEK (37,5). Nedgång jämfört med 2024 Q3 då rörelsekapital minskat (lägre leverantörsskulder) trots förbättrat resultat. För årets första 9 månader: 152,6 MSEK (109,6), klart förbättrat.
• Investeringskassaflöde -7,8 MSEK under kvartalet; lågt risktema då fokus är på upprustning/kluster.
• Finansieringskassaflöde: fortsatt amorteringstakt på lån. Amorterade -5,3 MSEK under kvartalet.
• Totalt kassaposition och kassaflöde pekar på uthållig likviditet även vid högre investeringstakt.

Investeringsstrategi

Fokus på investeringar i redan befintliga anläggningar är fortsatt gällande, vilket minskar projektrisk. Nyetablering sker i högpotentialkluster, t.ex. Falköping (förvärv) och kommande omlokalisering i Uppsala 2026 med större/mordernare lokal. Actic investerar 6–7 MSEK per kvartal i utrustning/renovering (Q3). Bolaget utnyttjar digitalisering (app, digitala medlemskap, HYROX/Les Mills) och renovering, snarare än aggressiv expansion, vilket ger stabil lönsamhet. Investeringarna finansieras ur kassaflöde och beskedlig upplåning.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	Trend
Nettoomsättning, MSEK	156,6	164,6	↓ (pga avyttringar)
Jämförbar tillväxt %	6,2%	4,0%	↑
EBITDA-marginal (exkl. IFRS16)	16,7%	9,9%	↑
Medlemsantal	148 799	151 021	↓ (total), ↑ (per anläggning)
ARPM, SEK	357	363	↓
Nettoskuld/EBITDA exkl. IFRS16	2,1x	5,8x	↓↓↓
Soliditet	19,1%	13,3%	↑
Resultat per aktie Q3, SEK	0,73	0,00	↑

Andra styrkor: förbättrad likviditet, finansiella kostnader -3,5 MSEK.

Risker

• Marknadsrisk: Branschens konkurrens är fortsatt hård, särskilt från lågpriskedjor.
• Kundrisk: Lågkonjunktur och hushållens minskade köpkraft kan påverka medlemstillväxt, speciellt om det påverkar premiumerbjudande.
• Finansieringsrisk: Även om räntekostnader minskar är skuldsättning fortfarande över genomsnittet jämfört med de största entreprenörsledda gymkedjorna och utvecklingen måste fortsätta nedåt.
• Operationell risk: Portföljoptimering innebär stängda anläggningar, men färre och bättre ger lägre risk.

Bolaget arbetar med stram kostnadskontroll och medlemsbindning (lägre churn) för att motverka risker. Risknivån faller successivt.

Innovation & Teknik

Actic ligger i framkant avseende digitala medlemstjänster (egen app, digitala medlemskap), samt utvecklar sitt utbud med populära, licensierade koncept som HYROX och Les Mills. Företagets modell med kombinerad sim-/gyminfrastruktur och starka kommunrelationer är svårkopierad och ger lokal konkurrensfördel. R&D är låg i relation till försäljning, men styrkan är integration av moderna träningstrender (ex. gruppträning, digitala lösningar) snarare än egenutvecklad teknik. Skalbarhet är god genom klusterstrategi – större medlemsbas per anläggning, med lägre operationell risk.

Kuriosa

Under Q3 nominerades Actic till "Årets anläggning" i både Varberg och Hägersten, och två gruppträningsinstruktörer till "Årets instruktör" – vilket ger ett erkännande för såväl service som personal på lokal nivå.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 och Q1 2025 förstärks trenden av förbättrad lönsamhet, ökande snittintäkt per anläggning och kraftigt förbättrad skuldsättning. Soliditet och kassaposition har stärkts under 2025. Medan intäkterna tillfälligt minskade 2025 pga avyttringar i Norge, har underliggande tillväxt (jämförbara anläggningar) stärkts. Marginalerna förbättras stadigt och medlemsbasen per anläggning växer. Sammanfattningsvis är Actic på väg att återta en ledande position i branschen, nu med effektivare och hållbarare driftcontainans än före portföljoptimering. Rekommendationen kvarstår starkt positiv och bolaget är väl positionerat för utdelningskapacitet och fortsatt förbättrad lönsamhet från 2026 och framåt.